Kota _______ 2016

Bab	Halaman
1. Ringkasan proyek
2. Informasi tentang perusahaan
3. Ide proyek
3.1. Model bisnis proyek
4. Tujuan proyek
5. Deskripsi produk/jasa
6. Analisis pasar
6.1. Analisis pesaing
7. . Rencana pemasaran
7.2. Saluran penjualan
7.3.Promosi dan periklanan
8. Rencana produksi
8.1. Lokasi
8.2. Teknologi produksi produk (penyediaan layanan)
8.3. Karakteristik fasilitas produksi utama
8.4. Perhitungan penyusutan
8.5.Permintaan bahan baku dan bahan
8.6. Perhitungan biaya bahan dasar
8.7. Perkiraan biaya bahan penolong (per bulan)
8.8. Staf
8.9.Beban investasi (satu kali) dan biaya lancar lainnya
9. Rencana organisasi
10. Rencana keuangan
10.1. Lingkungan pajak proyek
10.2. Perkiraan penjualan
10.3. Rencana untung dan rugi
10.4. Perkiraan arus kas
11. Penilaian risiko proyek dan kemungkinan minimalisasinya
12. Bagian Sosial
Aplikasi

Ringkasan proyek

Indikator keuangan utama proyek

Indikator kuantitatif dan kualitatif efektivitas sosial proyek

Sumber pembiayaan proyek (total anggaran proyek dan komposisinya menurut sumber pendanaan)

Informasi perusahaan

Ide proyek

Model bisnis proyek

Tujuan proyek

Deskripsi Produk/Layanan

Kelompok pelanggan utama dan kebutuhan mereka

Keunikan produk/jasa

Analisis Pasar

Dinamika pasar Musiman Faktor-faktor yang mempengaruhi penawaran dan permintaan Profitabilitas rata-rata produk yang relevan (data industri), profitabilitas dalam % Kesulitan memasuki pasar Keunggulan kompetitif Anda Analisis SWOT

Analisis pesaing

Rencana pemasaran

7.1. Kebijakan penetapan harga dan tingkat harga yang direncanakan

Faktor penentu harga suatu produk/jasa:

Harga pesaing untuk produk serupa atau produk pengganti:

Harga produk/jasa

№ Nama produk, layanan Satuan mengubah harga, gosok. 1. 3. 4. 5.

Perubahan harga musiman pada tahun kedua pelaksanaan proyek.

№ Nomor bulan kalender 1. 3. 4. 3. 4. 5.

Perubahan harga tahunan

№

Nama produk, layanan

Seperempat dari tahun yang bersangkutan

tahun ke-2

tahun ke-3

tahun ke-4

tahun ke-5

1.

Rencana dinamika harga untuk kelompok pengeluaran paling signifikan (lebih dari 80% biaya)

1.1.

Produk 1

1.2.

Produk 2

1.3

Produk 3

1.4

Produk 4

1.5

Produk 5

2.

Rencana dinamika harga jual produk manufaktur/jasa yang dijual

2.1.

Produk 1

2.2.

Produk 2

2.3

Produk 3

2.4

Produk 4

2.5

Produk 5

Saluran penjualan

Anggaran pemasaran

Anggaran acara, gosok.

Periode (bulan)

Nama acara

tahun ke-2

tahun ke-3

8. Rencana produksi

Lokasi

Teknologi produksi produk (penyediaan layanan)

Karakteristik fasilitas produksi utama

Kapasitas produksi	Karakter utama	Metode memperoleh	Nama pemasok/Syarat dan ketentuan pengiriman	Harga per unit, gosok.	Jumlah	Biaya, gosok.
1. Tempat
2. Peralatan

Perhitungan penyusutan

Staf

Meja kepegawaian

Judul pekerjaan	Tanggung jawab fungsional utama	Jumlah karyawan, orang	Gaji/tarif per potong, gosok.	Metode bonus	Biaya rekrutmen dan pelatihan, gosok.

Biaya operasional lainnya

№ Nama item overhead per bulan Tingkat perhitungan (%) atau jumlah (gosok.) Dasar perhitungan 1. Ekonomi umum 2. Administratif 3. Penjualan 4. biaya lainnya Total

9. Rencana organisasi

Jadwal induk

Tahapan pelaksanaan proyek

Bulan kalender

Pembentukan perusahaan

Memperoleh lisensi dan izin lainnya

Organisasi pembiayaan

Menyewa tempat

Pembelian peralatan

Pengiriman, pemasangan dan pemasangan peralatan

Mempekerjakan

Pendidikan

Pasokan bahan baku dan perlengkapan

Periklanan

Mulainya kegiatan produksi (produksi, jasa)

Mencapai kapasitas desain

10. Rencana keuangan

Lingkungan pajak proyek

Nama pajak dan kontribusi dana ekstra-anggaran yang dibayarkan oleh perusahaan yang melaksanakan proyek investasi	Penawaran %	Basis pajak	Periode akrual (hari)	Manfaat (dasar)
Pajak tunggal
- objek pajaknya adalah penghasilan;
- Objek pajak adalah penghasilan dikurangi jumlah pengeluaran.
Asuransi premium *
- pemotongan gaji karyawan
- kontribusi pengusaha perorangan
Pajak lainnya (uraikan)

10.2. Perkiraan penjualan (dalam hal volume) Tabel tersebut menunjukkan perkiraan volume penjualan menurut produk dan/atau jasa dalam bentuk fisik dalam satuan pengukuran berdasarkan periode: untuk tahun pertama data diberikan setiap bulan, untuk tahun kedua - triwulanan, untuk tahun ketiga jumlah total penjualan selama dua belas bulan diberikan. Secara fisik, satuan. Total untuk tahun ini Tahun 2 (perincian triwulanan) Total untuk tahun ini tahun ke-3 tahun ke-4 tahun ke-5 Total untuk proyek tersebut Produk 1 Produk 2 Produk 3 Produk 4 Produk 5 Total

Rencana untung dan rugi dalam skenario pesimis bagi organisasi, ribuan rubel.

TIDAK.

Tahun pertama (perincian bulanan)

Total untuk tahun ini

Tahun 2 (perincian triwulanan)

Total untuk tahun ini

tahun ke-3

tahun ke-4

tahun ke-5

Total untuk proyek tersebut

Pendapatan dari penjualan

Biaya variabel

bahan baku dan perlengkapan (dasar)

upah borongan

pemotongan gaji

Total biaya variabel (3+4+5)

Laba kotor (1-6)

Biaya tetap

bahan baku dan bahan (penolong)

biaya operasional lainnya

upah waktu

pemotongan gaji

depresiasi

pajak (kecuali pajak tunggal)

bunga atas pinjaman dan kredit yang ada

Total biaya tetap (9+10+11+12+13+14+15)

termasuk biaya tetap tidak termasuk penyusutan (9+10+11+12+14+15)

Biaya perolehan aset tetap dan aset tidak berwujud

Laba bersih sebelum bunga pinjaman dan pajak (7-16)

Pajak tunggal

20.1

penghasilan (1*6%) - 5-12, tetapi tidak lebih dari 50% dari jumlah pajak yang masih harus dibayar*

20.2

pendapatan dikurangi pengeluaran (1-6-17-18)*15%

Laba bersih setelah pajak (19-20)

Rencana untung dan rugi bagi pengusaha perorangan (sesuai dengan skenario nyata), ribuan rubel.

Rasio likuiditas:

1. Rasio lancar, %

Ini dihitung sebagai hasil bagi aset lancar dibagi dengan kewajiban jangka pendek dan menunjukkan apakah perusahaan memiliki cukup dana yang dapat digunakan untuk melunasi kewajiban jangka pendek. Menurut praktik internasional, nilai rasio likuiditas harus berkisar antara satu hingga dua (terkadang hingga tiga). Batas bawah tersebut disebabkan karena modal kerja minimal harus cukup untuk melunasi kewajiban jangka pendek, jika tidak maka perusahaan berisiko bangkrut. Kelebihan aset lancar dibandingkan kewajiban jangka pendek lebih dari tiga kali lipat juga tidak diinginkan, karena hal ini dapat mengindikasikan struktur aset yang tidak rasional. Saat menghitung indikator, nilai rata-rata variabel untuk periode perhitungan digunakan.

2. Rasio likuiditas cepat, %

Rasio bagian paling likuid dari aset lancar (kas, piutang, investasi keuangan jangka pendek) terhadap kewajiban jangka pendek. Dari prakteknya, nilainya juga harus lebih dari satu. Namun, dari sumber Rusia diketahui bahwa nilai optimal koefisien ini di Rusia adalah 0,7 - 0,8. Saat menghitung indikator, nilai rata-rata variabel untuk periode perhitungan digunakan.

3. Modal kerja bersih, dalam satuan moneter

Perbedaan antara aset lancar perusahaan dan kewajiban jangka pendeknya. Modal kerja bersih diperlukan untuk menjaga stabilitas keuangan suatu perusahaan, karena kelebihan modal kerja atas kewajiban jangka pendek berarti bahwa perusahaan tidak hanya dapat melunasi kewajiban jangka pendeknya, tetapi juga memiliki cadangan untuk memperluas kegiatannya. Jumlah modal kerja bersih yang optimal bergantung pada karakteristik kegiatan perusahaan, khususnya skala, volume penjualan, kecepatan perputaran persediaan, dan piutang. Kurangnya modal kerja menunjukkan ketidakmampuan suatu perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendek secara tepat waktu. Kelebihan modal kerja bersih yang signifikan melebihi kebutuhan optimal menunjukkan penggunaan sumber daya perusahaan yang tidak rasional. Misalnya: menerbitkan saham atau memperoleh pinjaman melebihi kebutuhan riil. Saat menghitung indikator, nilai rata-rata variabel untuk periode perhitungan digunakan.

II. Rasio aktivitas bisnis:

Rasio aktivitas bisnis memungkinkan Anda menganalisis seberapa efisien suatu perusahaan menggunakan dananya.

1. Rasio perputaran persediaan, kali

Mencerminkan kecepatan penjualan persediaan. Untuk menghitung koefisien dalam hari, Anda perlu membagi 365 hari dengan nilai koefisien. Secara umum, semakin tinggi rasio perputaran persediaan, semakin sedikit dana yang terikat pada kelompok aset yang paling tidak likuid ini. Sangat penting untuk meningkatkan perputaran dan mengurangi persediaan jika terdapat hutang yang signifikan dalam kewajiban perusahaan.

Perhitungannya dilakukan hanya untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan penjumlahan biaya produksi langsung tahun berjalan dan nilai rata-rata jumlah persediaan tahun berjalan. Jika dihitung untuk jangka waktu kurang dari satu tahun, nilai biaya produksi langsung harus dikalikan dengan koefisien masing-masing: untuk satu bulan - 12, triwulan - 4, setengah tahun - 2. Dalam hal ini digunakan nilai rata-rata jumlah persediaan untuk periode penagihan.

2. Rasio perputaran piutang, hari.

Menunjukkan jumlah rata-rata hari yang dibutuhkan untuk menagih hutang. Semakin rendah angkanya, semakin cepat piutang berubah menjadi uang tunai sehingga likuiditas modal kerja perusahaan meningkat. Rasio yang tinggi dapat mengindikasikan kesulitan dalam mengumpulkan dana dari piutang.

Perhitungannya hanya dilakukan untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan total pendapatan tahun berjalan dan nilai rata-rata piutang tahun berjalan. Dalam hal perhitungan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun, nilai hasil penjualan produk (jasa) harus dikalikan dengan koefisien masing-masing: untuk satu bulan - 12, kuartal - 4, setengah tahun - 2. Dalam hal ini digunakan nilai rata-rata piutang untuk periode penagihan.

3. Rasio perputaran hutang, hari

Metrik ini mewakili jumlah hari rata-rata yang dibutuhkan perusahaan untuk membayar tagihannya. Semakin sedikit hari, maka semakin banyak pula dana internal yang digunakan untuk membiayai kebutuhan modal kerja perusahaan. Sebaliknya, semakin banyak hari, semakin banyak pula hutang yang digunakan untuk membiayai usaha. Yang terbaik adalah bila kedua ekstrem ini digabungkan. Idealnya, sebuah perusahaan. Dianjurkan untuk menagih hutang dari piutang sebelum membayar hutang kepada kreditur. Jumlah hari yang banyak mungkin menunjukkan arus kas yang tidak mencukupi untuk memenuhi kebutuhan saat ini karena penurunan penjualan, peningkatan biaya, atau peningkatan kebutuhan modal kerja.

Perhitungannya dilakukan hanya untuk jangka waktu satu tahun, dengan menggunakan jumlah total pembelian yang dilakukan (biaya produksi langsung: biaya bahan baku, bahan dan komponen, kecuali upah borongan tahun berjalan dan nilai rata-rata hutang usaha untuk tahun berjalan. Dalam hal perhitungan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun, nilai jumlah pembelian harus dikalikan dengan koefisien masing-masing: untuk satu bulan - 12, untuk seperempat - 4, untuk setengahnya. setahun -2. Dalam hal ini, nilai rata-rata hutang untuk periode penagihan digunakan.

4. Rasio perputaran modal kerja, kali

Menunjukkan seberapa efektif perusahaan menggunakan investasi modal kerja dan bagaimana hal ini mempengaruhi pertumbuhan penjualan. Semakin tinggi nilai rasio ini maka semakin efektif perusahaan menggunakan modal kerja bersih.

perhitungannya dilakukan hanya untuk jangka waktu satu tahun, dengan menggunakan total pendapatan dari penjualan produk atau jasa pada tahun berjalan dan nilai rata-rata modal kerja bersih (lihat I, 3) tahun berjalan. Dalam hal perhitungan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun, jumlah pendapatan juga harus dikalikan dengan koefisien yang sesuai, dan nilai modal kerja bersih harus rata-rata untuk periode perhitungan.

5. Rasio perputaran aset tetap, kali

Produktivitas modal. Koefisien ini mencirikan efisiensi penggunaan aset tetap yang tersedia oleh perusahaan. Semakin tinggi rasionya, semakin efisien perusahaan dalam menggunakan aset tetapnya. Tingkat produktivitas modal yang rendah menunjukkan volume penjualan yang tidak mencukupi atau tingkat penanaman modal yang terlalu tinggi. Namun, nilai koefisien ini sangat berbeda satu sama lain di industri yang berbeda. Selain itu, nilai koefisien ini sangat bergantung pada metode penghitungan penyusutan dan praktik penilaian nilai aset. Dengan demikian, mungkin timbul situasi di mana tingkat perputaran aset tetap akan lebih tinggi pada perusahaan yang memiliki aset tetap yang sudah usang.

Perhitungannya dilakukan hanya untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan total pendapatan penjualan produk (jasa) tahun berjalan dan nilai rata-rata jumlah aset tidak lancar tahun berjalan. Dalam hal menghitung koefisien untuk periode: bulan, triwulan, setengah tahun - nilai rata-rata jumlah aset tidak lancar untuk periode perhitungan dimasukkan dalam perhitungan, dan nilai pendapatan yang diterima untuk pelaporan periode harus dikalikan masing-masing dengan 12, 4 dan 2.

6. Rasio perputaran aset, kali

Mencirikan efisiensi penggunaan semua sumber daya yang tersedia oleh perusahaan, terlepas dari sumber daya tariknya. Koefisien ini menunjukkan berapa kali dalam setahun seluruh siklus produksi dan sirkulasi diselesaikan, sehingga menimbulkan akibat yang sesuai dalam bentuk keuntungan. Rasio ini juga sangat bervariasi tergantung pada industrinya.

Perhitungannya dilakukan hanya untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan total pendapatan penjualan produk (jasa) tahun berjalan dan nilai rata-rata jumlah aset tidak lancar tahun berjalan. Dalam hal menghitung koefisien untuk periode: bulan, kuartal, setengah tahun - nilai rata-rata dari jumlah seluruh aset untuk periode penagihan termasuk dalam perhitungan, dan nilai pendapatan yang diterima untuk periode pelaporan harus dikalikan masing-masing dengan 12, 4 dan 2.

AKU AKU AKU. Indikator struktur modal (rasio solvabilitas):

Solvabilitas suatu perusahaan, pertama-tama, adalah kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjang tanpa melikuidasi aset jangka panjang. Perusahaan pelarut biasanya paling terlindungi dari kebangkrutan. Rasio berikut digunakan untuk menilai solvabilitas.

1. Jumlah liabilitas terhadap aset, dalam %

Menunjukkan berapa proporsi aset yang dibiayai oleh hutang, apapun sumbernya. Selama proses perhitungan, nilai rata-rata variabel untuk periode perhitungan digunakan.

2. Liabilitas jangka panjang terhadap aset, dalam%

Menunjukkan berapa bagian aset perusahaan yang dibiayai oleh pinjaman jangka panjang. Selama proses perhitungan, nilai rata-rata variabel untuk periode perhitungan digunakan.

3. Liabilitas jangka panjang terhadap aset tidak lancar, dalam %

Menunjukkan: berapa bagian aset tetap yang dibiayai melalui pinjaman jangka panjang. Selama proses perhitungan, nilai rata-rata variabel untuk periode perhitungan digunakan.

4. Rasio kemandirian finansial, %

Mencirikan ketergantungan perusahaan pada pinjaman eksternal. Semakin tinggi rasionya, semakin banyak pinjaman yang dimiliki perusahaan, sehingga semakin tinggi pula risiko kebangkrutan. Nilai rasio yang tinggi juga mencerminkan potensi bahaya kekurangan uang tunai bagi perusahaan. Penafsiran indikator ini bergantung pada banyak faktor: tingkat rata-rata rasio ini di industri lain, akses perusahaan terhadap sumber pendanaan utang tambahan. Selama proses perhitungan, nilai rata-rata variabel untuk periode perhitungan digunakan.

5. Rasio cakupan bunga atau rasio perlindungan kreditur, kali

Mencirikan tingkat perlindungan kreditur dari tidak dibayarnya bunga atas pinjaman yang diberikan dan menunjukkan: berapa kali selama periode pelaporan perusahaan memperoleh dana untuk membayar bunga pinjaman. Indikator ini juga memungkinkan Anda menentukan tingkat pengurangan keuntungan yang dapat diterima yang digunakan untuk membayar bunga. Perhitungan dilakukan untuk periode waktu yang berbeda, dengan menggunakan nilai total periode tersebut

IV. Rasio profitabilitas:

Rasio profitabilitas menunjukkan seberapa menguntungkan operasional suatu perusahaan.

1. Rasio margin laba kotor, %

Menunjukkan bagian laba kotor dalam volume penjualan perusahaan. Perhitungan dilakukan untuk periode waktu yang berbeda, dengan menggunakan nilai total periode tersebut

2. Rasio margin keuntungan operasional, %

Menunjukkan bagian laba operasi dalam volume penjualan. Perhitungan dilakukan untuk periode waktu yang berbeda, dengan menggunakan nilai total periode tersebut. Rasio margin laba bersih, dalam%. Menunjukkan bagian laba bersih dalam volume penjualan.

Perhitungan dilakukan untuk periode waktu yang berbeda, dengan menggunakan nilai total periode tersebut

3. Pengembalian aset lancar, %

Menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memastikan jumlah keuntungan yang cukup sehubungan dengan modal kerja yang digunakan perusahaan. Semakin tinggi nilai rasio ini maka semakin efisien modal kerja yang digunakan.

Perhitungannya dilakukan untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan rata-rata nilai aktiva lancar. Untuk perhitungan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun, nilai keuntungan dikalikan dengan koefisien yang sesuai (12, 4, 2) dan digunakan nilai rata-rata aset lancar untuk periode tersebut.

4. Profitabilitas aset tidak lancar, dalam%

Menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk memberikan keuntungan yang cukup sehubungan dengan aktiva tetap perusahaan. Semakin tinggi nilai rasio ini, semakin efisien penggunaan aset tetap.

Perhitungannya dilakukan untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan nilai rata-rata aset tidak lancar. Untuk perhitungan untuk jangka waktu kurang dari satu tahun, nilai keuntungan dikalikan dengan koefisien yang sesuai (12, 4, 2) dan digunakan nilai rata-rata aset tidak lancar untuk periode tersebut.

5. Rasio pengembalian aset (return on investment), %

Menunjukkan berapa banyak unit moneter yang dibutuhkan perusahaan untuk memperoleh satu unit moneter keuntungan. Indikator ini merupakan salah satu indikator daya saing yang paling penting.

Perhitungannya dilakukan untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan nilai rata-rata total aset. Untuk menghitung jangka waktu kurang dari satu tahun, nilai keuntungan dikalikan dengan koefisien yang sesuai (12, 4, 2) dan digunakan nilai rata-rata total aset untuk periode tersebut.

6. Pengembalian ekuitas, %

Memungkinkan Anda menentukan efisiensi penggunaan modal yang diinvestasikan oleh pemilik perusahaan. Biasanya, indikator ini dibandingkan dengan kemungkinan investasi alternatif pada sekuritas lain. Return on equity menunjukkan berapa unit moneter dari laba bersih yang diperoleh setiap unit yang diinvestasikan oleh pemilik perusahaan.

Perhitungannya dilakukan untuk jangka waktu satu tahun dengan menggunakan nilai rata-rata modal ekuitas (pemegang saham). Untuk menghitung jangka waktu kurang dari satu tahun, nilai keuntungan dikalikan dengan koefisien yang sesuai (12, 4, 2) dan digunakan nilai rata-rata modal ekuitas untuk periode tersebut.

V. Rasio investasi:

Indikator yang mencirikan nilai dan profitabilitas saham perusahaan.

1. Laba per saham, dalam satuan moneter

Menunjukkan berapa bagian laba bersih yang jatuh pada satu saham biasa yang beredar. Saham beredar didefinisikan sebagai selisih antara jumlah total saham biasa yang diterbitkan dan saham treasuri dalam portofolio. Jika struktur modal perusahaan mencakup saham preferen, maka jumlah dividen yang dibayarkan atas saham preferen harus dikurangkan terlebih dahulu dari laba bersih. Perlu diketahui bahwa indikator ini merupakan salah satu indikator terpenting yang mempengaruhi nilai pasar suatu saham suatu perusahaan. Indikator ini dihitung hanya untuk jangka waktu satu tahun.

2. Dividen per saham, dalam satuan moneter

Menunjukkan jumlah dividen yang dibagikan ke setiap saham biasa. Indikator ini dihitung hanya untuk jangka waktu satu tahun.

3. Rasio cakupan dividen, kali

Menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen dari keuntungan. Menunjukkan berapa kali dividen dapat dibayarkan dari laba bersih perusahaan. Indikator ini dihitung hanya untuk jangka waktu satu tahun.

4. Jumlah aset per saham, dalam satuan moneter

Menunjukkan berapa bagian kekayaan perusahaan yang dimiliki oleh pemegang satu saham biasa. Indikator ini dihitung hanya untuk jangka waktu satu tahun.

5. Rasio harga saham dan keuntungan, dikalikan

Rasio ini menunjukkan berapa unit moneter yang bersedia dibayarkan pemegang saham untuk satu unit moneter laba bersih perusahaan. Nilai pasar saham biasa dihitung secara otomatis atau dimasukkan oleh pengguna.

Untuk menghitung efisiensi, perlu memperhitungkan indikator yang dihitung.

Langkah diskon. Semua perhitungan indikator efisiensi dilakukan dengan kelipatan satu bulan. Tingkat diskonto bulanan diperoleh dari tingkat diskonto tahunan dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

Payback period adalah waktu yang diperlukan untuk menutupi investasi awal dari arus kas bersih yang dihasilkan oleh proyek investasi. Indikatornya dihitung menggunakan rumus:

,

PB - periode pengembalian.

Agar suatu proyek dapat diterima, payback period harus lebih kecil dari durasi proyek.

Periode pengembalian yang didiskontokan dihitung sama dengan periode pengembalian sederhana, namun ketika menjumlahkan arus kas bersih, periode tersebut didiskontokan. Perhitungan indikator:

,

dimana Investasi adalah investasi awal,

CFt - arus kas bersih bulan t,

DPB - periode pengembalian yang didiskon.

Tingkat pengembalian rata-rata mewakili profitabilitas suatu proyek sebagai rasio antara pendapatan tahunan rata-rata dari pelaksanaannya dan jumlah investasi awal. Perhitungan indikator:

,

dimana Investasi adalah investasi awal,

CFt - arus kas bersih bulan t,

N adalah durasi proyek (dalam tahun),

Nilai bersih sekarang. Perhitungan indikator:

,

dimana Investasi adalah investasi awal,

CFt - arus kas bersih bulan t,

r adalah tingkat diskonto bulanan.

Indeks profitabilitas dihitung dengan menggunakan rumus:

,

dimana Investasi adalah investasi awal,

CFt - arus kas bersih bulan t,

r - tingkat diskonto bulanan,

Tingkat pengembalian internal dihitung dengan menggunakan rumus:

,

dimana Investasi adalah investasi awal,

CFt - arus kas bersih bulan t,

IRR - tingkat pengembalian internal.

Proyek dianggap dapat diterima jika IRR yang dihitung tidak lebih rendah dari tingkat pengembalian yang disyaratkan. Besar kecilnya tingkat pengembalian yang disyaratkan ditentukan oleh kebijakan investasi perusahaan.

Nilai masa depan proyek (Nilai terminal) - nilai hasil yang diterima dari pelaksanaan proyek, dikaitkan dengan akhir proyek menggunakan tingkat pengembalian investasi kembali. Tingkat pengembalian investasi kembali dalam hal ini berarti pendapatan yang dapat diperoleh dengan menginvestasikan kembali hasil proyek.

,

di mana R adalah tingkat pengembalian investasi kembali (bulanan),

CFt adalah arus kas bersih bulan t.

Tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi didefinisikan sebagai tingkat diskonto yang memenuhi kondisi berikut:

,

dimana COt adalah pembayaran untuk bulan t,

r - tingkat pengembalian investasi yang disyaratkan (bulanan),

N - durasi proyek (dalam bulan),

MIRR - tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi (bulanan).

Artinya, untuk menghitung indikatornya, pembayaran yang terkait dengan pelaksanaan suatu proyek dikurangi ke awal proyek dengan menggunakan tingkat diskonto berdasarkan biaya modal yang diperoleh (tingkat pembiayaan atau tingkat pengembalian investasi yang diperlukan), dan pendapatan dari proyek dikurangi sampai akhir dengan menggunakan tingkat diskonto berdasarkan kemungkinan pendapatan dari reinvestasi dana tersebut (rate of return on reinvestment). Setelah ini, tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi didefinisikan sebagai tingkat diskonto yang menyamakan kedua kuantitas tersebut (pengurangan pembayaran dan penerimaan).

Durasi adalah indikator yang mencirikan jumlah arus kas bersih yang dihasilkan oleh suatu proyek. Dapat diartikan sebagai jangka waktu rata-rata hingga proyek mulai menghasilkan keuntungan. Indikatornya dihitung menggunakan rumus:

,

dimana CFt adalah arus kas bersih bulan t,

r - tingkat diskonto bulanan,

PV adalah total arus kas proyek, dihitung dengan rumus:

Pada artikel ini kita akan membahas indikator utama untuk menilai efektivitas investasi dalam proyek. Secara khusus, kami akan mempertimbangkan perhitungan indikator proyek investasi berikut:

1. Nilai Sekarang Bersih – NPV (Nilai Sekarang Bersih)
2. Indeks Profitabilitas yang Didiskon - DPI (Indeks Profitabilitas yang Didiskon)
3. Indeks Profitabilitas – PI (Indeks Profitabilitas)
4. Tingkat pengembalian internal -IRR (Tingkat Pengembalian Internal)
5. Tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi - MIRR (Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi)
6. Biaya modal rata-rata tertimbang – WACC (Biaya Modal Rata-Rata Berat)
7. Periode pengembalian – PP (Periode Pembayaran Kembali)
8. Periode Pemutaran yang Didiskon -DPP (Periode Pemutaran yang Didiskon)
9. Nilai sekarang integral – GPV (Nilai Sekarang Bruto)
10. Pengembalian investasi sederhana - ARR (Accounting Rate of Return)

NPV, nilai sekarang bersih
Nilai sekarang bersih adalah salah satu indikator terpenting untuk menghitung efektivitas suatu proyek investasi, yang digunakan dalam analisis investasi. Ini dihitung sebagai selisih antara nilai diskonto penerimaan kas dari proyek investasi dan diskon biaya proyek (investasi). Dihitung dengan rumus:

Di mana:



n – jumlah jumlah periode.

DPI, indeks profitabilitas yang didiskon
Indikator ini dihitung dengan membagi seluruh pendapatan yang didiskontokan waktu dari investasi dengan semua investasi yang didiskontokan dalam proyek. Rumus untuk menghitung indikator:

Di mana:
CFt – arus kas dari proyek investasi pada periode t;
It – biaya proyek investasi pada periode t;
r- tingkat diskonto;
n – jumlah jumlah periode.

PI, indeks profitabilitas
Menunjukkan profitabilitas relatif suatu proyek investasi per unit investasi. Rumus untuk menghitung indikator:
PI=NPV/SAYA

IRR, tingkat pengembalian internal
Ini adalah tingkat diskonto (IRR=r) di mana NPV= 0 atau, dengan kata lain, tingkat di mana biaya yang didiskontokan sama dengan pendapatan yang didiskontokan. Tingkat pengembalian internal menunjukkan tingkat pengembalian yang diharapkan pada suatu proyek. Salah satu kelebihan indikator ini adalah kemampuannya untuk membandingkan proyek investasi dengan durasi dan skala berbeda. Suatu proyek investasi dianggap dapat diterima jika IRR>r (tingkat diskonto). IRR dihitung menggunakan rumus di bawah ini:

Di mana:
CFt – arus kas dari proyek investasi pada periode t;
It – biaya proyek investasi pada periode t;
r adalah tingkat diskonto (kadang-kadang disebut tingkat penghalang);
n – jumlah jumlah periode.

MIRR, Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi
Mengubah tingkat pengembalian internal, dengan mempertimbangkan kemungkinan menginvestasikan kembali hasil tunai positif dari suatu proyek investasi. Indikator MIRR dapat digunakan sebagai pengganti indikator tingkat pengembalian internal klasik. Proyek dianggap dapat diterima jika MIRR >r (tarif diskon)

Di mana:
CFt – arus kas dari proyek investasi pada periode t;
It – biaya proyek investasi pada periode t;
d – tingkat reinvestasi (tingkat bunga atas kemungkinan pendapatan yang diinvestasikan kembali dari proyek investasi)
r adalah tingkat diskonto (kadang-kadang disebut tingkat penghalang);
n – jumlah jumlah periode.

WACC, biaya modal rata-rata tertimbang(diukur dalam%)
Indikator tersebut mencirikan biaya modal. WACC dihitung menggunakan rumus:
WACC=Coc*Soc* Cbc *Sbc*(1-T)
Di mana:
Coc adalah biaya modal ekuitas sebagai persentase;
Cbc - biaya modal pinjaman sebagai persentase;
Soc - bagian modal ekuitas sebagai persentase;
Sbc - bagian modal pinjaman sebagai persentase;
Tarif pajak penghasilan T.

PP, periode pengembalian
Periode pengembalian menunjukkan waktu di mana pendapatan dari investasi dalam suatu proyek investasi akan sama dengan biayanya. Digunakan dengan indikator NPV dan IRR untuk menilai efektivitas proyek investasi. Dihitung menggunakan rumus:

Di mana:
T OKE payability – periode pengembalian untuk biaya proyek (investasi)
CFt – arus kas dari proyek investasi pada periode t;
I0 – biaya awal;
n – jumlah jumlah periode.
DPP, periode pengembalian diskon
Indikator yang mencerminkan jumlah periode pengembalian investasi dalam proyek investasi, diberikan pada saat ini. Di bawah ini rumus menghitung DPP.

Di mana:
CFt – arus kas dari proyek investasi pada periode t;
I0 – besarnya biaya awal;
r- tingkat diskonto;
n – jumlah jumlah periode.

GPVNilai sekarang yang integral
Ini adalah indikator analisis investasi langka yang menunjukkan manfaat diskon sebenarnya dari suatu investasi. Dihitung menggunakan rumus:
GPV = NPV + LV x D
Di mana:
NPV - nilai sekarang bersih;
biaya likuidasi LV;
Faktor D-diskon.

ARR, sederhanaprofitabilitasinvestasi
Indikatornya merupakan kebalikan dari payback period investasi pada suatu proyek penanaman modal (PP). Rumus perhitungan:
ARR=tidak/SAYA
Di mana:
NP-laba bersih;
Saya-investasi dalam proyek ini.

Untuk menilai efektivitas proyek yang sedang dikembangkan secara akurat, sejumlah indikator keuangan dihitung dan dianalisis. Mari kita daftar beberapa.

Tingkat pengembalian internal adalah tingkat diskonto yang menyamakan jumlah pendapatan saat ini dari suatu proyek investasi dengan jumlah investasi, yaitu. investasi membuahkan hasil, tetapi tidak mendatangkan keuntungan. Nilai tarif ini sepenuhnya ditentukan oleh kondisi “internal” yang menjadi ciri proyek investasi. Nilai yang dihitung dibandingkan dengan tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan. Jika sama dengan atau lebih besar dari tingkat pengembalian modal yang dibutuhkan oleh investor, maka investasi tersebut dapat dibenarkan secara ekonomi; jika lebih kecil, maka investasi pada proyek atau program tersebut tidak tepat;

Nilai sekarang bersih (NPV) adalah nilai saat ini dari arus kas masa depan dari suatu proyek investasi, dihitung dengan memperhitungkan diskonto, dikurangi investasi. Digunakan untuk mengevaluasi proyek yang memerlukan investasi modal. Dengan nilai NPV yang positif maka penanaman modal ini dianggap efektif.

Periode pengembalian (payback period) adalah periode waktu dimana laba bersih dari penanaman modal menjadi sama dengan nilai investasi, yang didefinisikan sebagai perkiraan jumlah tahun dimana investasi awal akan dibayar kembali. Kriteria ini mengabaikan arus kas di luar payback period dan juga tidak memperhitungkan nilai waktu uang. Indikatornya mudah dihitung. Periode pengembalian memungkinkan Anda membagi proyek menjadi jangka panjang dan jangka pendek dan dengan demikian memberikan gambaran tentang tingkat risiko, tetapi tidak memungkinkan Anda menilai profitabilitas investasi.

Periode pengembalian yang didiskontokan - modifikasi dari kriteria "Periode pengembalian investasi" - ditentukan menggunakan algoritma yang sama, tetapi berdasarkan arus kas yang didiskontokan dengan biaya modal proyek ini. Indikator ini bebas dari pengabaian fakta ketimpangan arus kas yang timbul pada waktu yang berbeda-beda.

Indeks profitabilitas adalah kriteria untuk mengevaluasi suatu proyek investasi, yang didefinisikan sebagai hasil bagi membagi nilai sekarang arus kas masa depan yang terkait dengan pelaksanaannya dengan nilai sekarang dari investasi awal (pendapatan per unit biaya). Jika indeks lebih besar dari satu, maka proyek dapat diterima. Proyek disusun dalam urutan indeks menurun, yaitu. dalam urutan daya tarik yang menurun.

Titik impas adalah tingkat produksi dan penjualan minimum yang dapat diterima (kritis) di mana proyek tetap mencapai titik impas, yaitu tidak menghasilkan keuntungan atau kerugian. Semakin rendah tingkatnya, semakin besar kemungkinan proyek tersebut dapat bertahan di tengah penyusutan pasar yang tidak dapat diprediksi. Indikator ini mencirikan risiko suatu proyek investasi, tetapi mengabaikan pembayaran pajak, dan digunakan ketika membandingkan proyek “dalam” satu perusahaan.

Leverage operasi adalah penilaian kuantitatif terhadap perubahan laba tergantung pada perubahan volume penjualan. Leverage operasi – rasio kontribusi untuk menutupi biaya tetap dengan jumlah keuntungan; peningkatan jumlah laba bersih secara progresif seiring dengan peningkatan volume penjualan, karena adanya biaya tetap yang tidak berubah seiring dengan peningkatan volume produksi dan penjualan produk. Jika bagian biaya tetap besar, maka dengan menurunnya pendapatan penjualan maka nilai laba bersih akan menurun secara signifikan. Hal-hal lain dianggap sama, semakin tinggi leverage operasi (semakin tinggi biaya tetap dalam total biaya), semakin tinggi pula risiko bisnis.

Rasio otonomi keuangan menunjukkan bagian aset yang disediakan oleh dana sendiri, dan didefinisikan sebagai rasio dana sendiri terhadap total aset. Semakin rendah rasionya, semakin banyak pinjaman yang dimiliki perusahaan, sehingga semakin tinggi pula risiko kebangkrutan dan potensi defisit kas bagi perusahaan. Jika koefisiennya 1, maka kegiatan perusahaan dibiayai seluruhnya dari dana sendiri.

Koefisien ketergantungan finansial mencirikan ketergantungan pada pinjaman luar negeri. Ini dihitung sebagai rasio dana pinjaman terhadap total aset. Semakin tinggi rasionya, semakin banyak pinjaman yang dimiliki perusahaan, sehingga semakin tinggi pula risiko kebangkrutan dan potensi defisit kas bagi perusahaan.

Rasio risiko keuangan adalah rasio hutang terhadap modal ekuitas. Semakin rendah koefisien risiko keuangan, semakin mendekati “0”, maka semakin stabil keuangan perusahaan tersebut.

Rasio stabilitas keuangan mencirikan bagian modal suatu perusahaan yang disebabkan oleh modal sendiri dan hutang jangka panjangnya. Ini dihitung sebagai rasio ekuitas terhadap modal hutang. Semakin tinggi indikator ini, semakin stabil perusahaan tersebut.

Untuk menganalisis suatu proyek investasi, konsep dan indikator penilaian kinerja utama berikut digunakan:

G - Nilai diskon; /С 0 - investasi pada langkah 0 periode perhitungan (investasi awal); 1C - investasi pada tahapan proyek/periode perhitungan; / = 1,..., n CF arus kas per langkah/periode perhitungan; PV- nilai arus kas sekarang (diskonto); N.V.- kekayaan bersih (pendapatan bersih); NCF- Arus kas bersih; NPV- nilai bersih sekarang; PI- Indeks profitabilitas; IR - tingkat pengembalian internal; CERMIN- tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi; RVR- periode pengembalian proyek; ARR- tingkat pengembalian rata-rata; DPBP- diskon periode pengembalian proyek; DCR- rasio cakupan utang; VER - seri.

Urutan penghitungan indikator efisiensi suatu proyek investasi adalah sebagai berikut.

• 1. Jangka waktu penyelesaian proyek investasi ditetapkan.
• 2. Pilih langkah periode perhitungan dana masuk dan keluar (bulan, triwulan, tahun).
• 3. Volume dan waktu penanaman modal (investasi) ditentukan oleh tahapan periode penagihan proyek.
• 4. Pendapatan diperkirakan berdasarkan periode penagihan.
• 5. Pembayaran diperkirakan berdasarkan item biaya dan tahapan periode penagihan.
• 6. Tingkat diskonto ditentukan.
• 7. Ditentukan komposisi, struktur, biaya dan urutan penarikan sumber pembiayaan proyek.
• 8. Indikator kinerja proyek dihitung dan sensitivitasnya terhadap perubahan nilai faktor yang mempengaruhi (data awal) dianalisis.
• 9. Kebutuhan sumber pendanaan tambahan untuk proyek telah ditentukan.

Indikator efisiensi dihitung secara berurutan - sesuai dengan tahapan periode penagihan proyek. Awal atau akhir langkah nol diambil sebagai awal penghitungan waktu. Jika komponen arus kas didistribusikan secara berbeda dalam suatu langkah (arus kas terkonsentrasi di awal atau di akhir langkah, didistribusikan secara merata dalam langkah tersebut, dll.), maka diusulkan (sesuai dengan Rekomendasi No. VK 477) menggunakan koefisien distribusi individu. Dalam hal ini, pendiskontoan elemen arus kas dilakukan dengan mengalikannya dengan faktor diskonto, yang membawa jumlah arus kas ke awal proyek, dan dengan koefisien distribusi, yang memperhitungkan distribusi pendapatan dan biaya. dalam setiap langkah. Dalam contoh di bawah ini untuk menghitung indikator proyek investasi, arus kas hanya didiskontokan. Ada dua opsi perhitungan:

• 1. Penerimaan dan pembayaran didiskontokan untuk setiap langkah periode penagihan, dan kemudian jumlah pembayaran yang didiskon dikurangkan dari jumlah penerimaan yang didiskontokan, sehingga menentukan nilai sekarang bersih NPV
• 2. Jumlah pembayaran dikurangkan dari jumlah penerimaan sehingga diperoleh arus kas bersih NCF yang kemudian didiskon. Opsi ini digunakan, misalnya, ketika tingkat diskonto penerimaan dan pembayaran sama.

Jika langkah periode perhitungan yang dipilih kurang dari satu tahun, hitung tingkat diskonto setiap bulannya gm dilakukan sesuai dengan nilai tingkat diskonto tahunan g g dengan rumus:

r M = (1 + G x: 100) 1/12,%.

Nilai diskon(Bahasa inggris - tingkat diskon)- tingkat bunga yang digunakan untuk membawa arus kas masa depan ke nilai saat ini (pada awal proyek). Nilainya dapat terdiri dari bagian-bagian berikut: tingkat bebas risiko, premi risiko dengan mempertimbangkan risiko negara dan industri, dll. Perhitungannya memperhitungkan risiko yang terkait dengan kesalahan tata kelola perusahaan, tingkat pembiayaan kembali Bank Sentral Rusia. Federasi, suku bunga bank pada deposito, dll.

Arus kas(Bahasa inggris - arus kas, CF) - rangkaian numerik penerimaan (arus masuk) dan pembayaran (arus keluar) dana dari waktu ke waktu. Arus masuk (arus kas positif - CF j+) dikaitkan dengan masuknya dana secara bertahap dari periode perhitungan proyek investasi, dan arus keluar (arus kas negatif - CF(_)- dengan investasi modal yang sedang berlangsung dan biaya saat ini.

Nilai sekarang dari arus kas(Bahasa inggris - nilai sekarang, RU) - nilai diskonto aliran pendapatan (pembayaran), yang dihitung dengan rumus:

PV=^CF/( +/ )",

dimana CF. - arus kas masa depan dari penerimaan (pembayaran) berdasarkan tahapan periode penagihan; G - Nilai diskon; / = = 1,..., P - tahapan periode penagihan; P- periode pembayaran.

Kekayaan bersih (pendapatan bersih)(Bahasa inggris - nilai bersih, NV) - saldo arus kas sama dengan selisih antara penerimaan dan pembayaran berdasarkan tahapan periode penagihan (billing period).

Arus kas bersih(Bahasa inggris - arus kas bersih, NCF)- total arus kas, didefinisikan sebagai selisih antara jumlah penerimaan dan jumlah pembayaran berdasarkan tahapan periode penagihan (untuk seluruh periode) tanpa memperhitungkan jumlah investasi dan pergerakan dana pinjaman. Namun, dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham tidak dimasukkan dalam indikator tersebut NCF karena transaksi ini merupakan penarikan modal, dan termasuk bunga yang dibayarkan atas pinjaman karena transaksi ini mencirikan biaya operasional yang dikeluarkan. Besarnya NCF dihitung dengan rumus:

NCF= - CF t J,

Ukuran NCF didiskontokan dengan menentukan nilai kini arus kas bersih periode penyelesaian proyek dengan rumus:

PV=^NCF/( 1 + G)'.

Nilai bersih sekarang(Bahasa inggris - nilai sekarang bersih, NPV) - indikator efektivitas proyek mencirikan ketersediaan keuntungan dari proyek. Jika investasi dilakukan hanya pada tahap nol periode perhitungan dan tidak adanya pembayaran pada tahap periode perhitungan, indikatornya NPV dihitung dengan rumus:

№У=р-/с0 = "?сг,/(1+ ГУ - /с0,

dimana /С 0 adalah jumlah investasi pada awal proyek; ru- nilai sekarang arus kas (penerimaan dan biaya saat ini) untuk periode penagihan.

Jika terdapat pendapatan dan biaya saat ini dalam tahapan periode perhitungan proyek, maka nilainya IRU dihitung dengan rumus:

YRU="?№Р./(+гУ,

Di mana MSR / - arus kas bersih pada tahap/periode perhitungan;

Jika terdapat sejumlah investasi, pendapatan, dan biaya operasional selama periode penagihan proyek, nilainya NPU dihitung dengan rumus:

" 1C " CF

NPy = - kamu- - + kamu--

Sh + gu P(1 + d)'

di mana X 1C/ (1 + d) 1 - nilai sekarang dari semua investasi untuk

periode pembayaran; ^ CF^ / (1 + d) 1 - nilai saat ini

tanda terima untuk periode penagihan; ^ C.F.J (1 + d) 1 - diberikan-

biaya aktual dari biaya saat ini untuk periode penagihan.

Jika nilai indikator NPV> 0, maka proyek diterima. Artinya, pendapatan saat ini untuk estimasi periode proyek melebihi investasi dan biaya operasional saat ini. Perusahaan akan menerima pendapatan dengan tingkat diskonto tertentu. Dalam hal NPy= 0, proyek tidak akan mendatangkan pendapatan apa pun. Ketika nilai NPV O Proyek dianggap tidak menguntungkan dan harus ditolak. Dari dua proyek alternatif untuk indikator ini, yang bernilai NPV lagi.

Indeks profitabilitas(Bahasa inggris - indeks profitabilitas, PI) - indikator efisiensi proyek mencirikan profitabilitas proyek dan didefinisikan sebagai rasio jumlah arus masuk (semua akumulasi pendapatan) dan jumlah arus keluar (semua akumulasi biaya) dana. Dihitung berdasarkan akumulasi atau pengurangan jumlah penerimaan dan pembayaran.

Indeks P1 untuk hal investasi pada tahap nol periode penagihan dan tidak ada pembayaran selama periode penagihan proyek, dihitung dengan menggunakan rumus:

di SR 1+

saya(1+gU

Untuk kasus investasi berulang dan biaya berkelanjutan selama periode penagihan proyek, indikatornya P1 dihitung dengan rumus:

kamu S/kamu +

P1_ Sh + gu

J(1+ "*)""m(1+

Jika indikatornya bernilai NPV> 0, maka proyek dianggap efektif jika terjadi ketimpangan PI> 1. Artinya arus kas masuk proyek melebihi arus kas keluar. Dari dua proyek alternatif, yang satu mempunyai nilai hal.i. akan ada lebih banyak lagi. Kriteria hal.i. memungkinkan Anda memilih proyek pilihan jika beberapa proyek memiliki nilai yang sama NPV tetapi jumlah penanaman modalnya berbeda.

Tingkat pengembalian internal(Bahasa inggris - tingkat pengembalian internal, IRR) - indikator kinerja proyek, angka positif dimana nilai sekarang bersihnya nol. Dengan sebuah nilai G = IR investasi awal ICQ dan ukuran NPV= nilai 0 IR ditentukan dari ekspresi berikut:

(1 + IR) 1

Suatu proyek investasi dianggap efektif jika syaratnya terpenuhi IRR >g. Artinya, ketika melaksanakan suatu proyek, suatu perusahaan, dengan menggunakan pendapatan yang diterima (pengurangan arus kas bersih), mampu membayar sumber pembiayaan dengan biaya yang sama dengan tingkat diskonto. Jika tidak, proyek tersebut harus ditolak. Dari dua alternatif proyek dengan tingkat diskonto yang sama, yang mempunyai nilai IR akan ada lebih banyak lagi. Jika proyek dibiayai melalui pinjaman bank, maka nilainya IR mencirikan tingkat bunga maksimum yang diperbolehkan di mana pinjaman dapat diperoleh.

Ukuran IR dapat ditentukan dengan cara yang disederhanakan, dengan interpolasi, dengan memilih tingkat diskonto dimana nilainya NPV perubahan tanda dari positif menjadi negatif. Perhitungannya dilakukan sesuai rumus:

IRR = x 100, %,

dimana /* adalah tingkat diskonto dimana NPV> 0; g 2 - tingkat diskonto di mana NPV NPV A NPV rl- nilai NPV, dihitung sesuai dengan nilainya G ( dan /* 9 .

Tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi(Bahasa inggris - tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi, MIRR) - indikator efektivitas proyek, yang didasarkan pada konsep biaya proyek di masa depan (nilai terminal, TV). Indikator tersebut mencirikan biaya hasil pelaksanaan proyek, dikaitkan dengan akhir proyek dengan tingkat diskonto yang sama dengan tingkat pengembalian investasi kembali. Norma ini mencirikan pendapatan yang dapat diterima dalam hal reinvestasi hasil proyek. Dalam hal ini, pembayaran dikurangi pada awal proyek dengan tingkat diskonto yang sesuai dengan biaya modal yang ditarik. Besarnya CERMIN didefinisikan sebagai tingkat diskonto yang menyamakan penerimaan yang didiskon dan pembayaran yang didiskon dan memiliki nilai tunggal, tidak seperti IR.

Indikator ini menghilangkan kelemahannya IR dikaitkan dengan asumsi bahwa bunga majemuk dihitung pada tingkat bunga tunggal. Untuk proyek dengan tingkat pengembalian yang sangat tinggi atau sangat rendah, anggapan bahwa arus kas baru harus diinvestasikan kembali akan mendistorsi indikator kinerja proyek. Perhitungan indikator CERMIN dilakukan dengan rumus:

di ICj

(1 +CERMIN)n

Di mana R- tingkat pengembalian investasi kembali; CF j- penerimaan kas berdasarkan tahapan periode penagihan.

Periode pengembalian proyek(Bahasa inggris - periode pengembalian, РВР)- indikator efektivitas proyek, yang didefinisikan sebagai periode waktu terpendek setelah investasi dan biaya saat ini ditutupi oleh penerimaan kas. Indikator tidak memperhitungkan perubahan nilai dana dan ditentukan berdasarkan nilai langkah minimum periode perhitungan dimana kondisi terpenuhi:

Lu5>?/s„

Di mana NCF j- arus kas bersih (selisih antara pendapatan dan biaya saat ini) dari periode perhitungan langkah /; /C - jumlah investasi pada langkah m periode perhitungan.

Perhitungan PBR dilakukan dengan mengurangkan pada setiap langkah periode perhitungan jumlah arus kas pendapatan dari jumlah total investasi dan biaya saat ini. Jumlah langkah periode perhitungan dimana selisihnya positif digunakan untuk menentukan periode pengembalian. Rumus untuk menghitung payback period untuk kasus investasi satu kali pada langkah 0 adalah 1C, dan pendapatan yang diharapkan berbentuk:

RVR = 1C,: CFcr,

Di mana CFcr- rata-rata biaya tahunan arus kas dari proyek.

Tingkat pengembalian rata-rata (Bahasa Inggris - tingkat pengembalian rata-rata, ARR) adalah indikator efisiensi yang mencirikan pendapatan tahunan rata-rata dari suatu proyek. Ini dihitung sebagai rasio pendapatan tahunan rata-rata dari proyek dengan jumlah investasi awal dengan menggunakan rumus:

ARR = CF cr: 1C,.

Indeks ARR adalah kebalikan dari periode pengembalian dan tidak memerlukan penggunaan arus kas yang didiskontokan. Nilai indikator menunjukkan tingkat pengembalian investasi. Misalnya saja nilainya ARR= 30% terjadi dengan investasi sebesar 150.000 ribu rubel. dan arus kas berkelanjutan, di mana nilainya CF cr = 45.000 ribu rubel.

Perhitungan ARR dapat dilakukan dengan menggunakan rumus yang dimodifikasi bila pembilangnya menggunakan rata-rata laba bersih tahunan setelah pajak tetapi sebelum pembayaran bunga atau rata-rata laba kotor tahunan sebelum bunga dan pajak. Penyebut rumus perhitungannya dapat menggunakan nilai rata-rata investasi, yang didefinisikan sebagai rata-rata aritmatika investasi pada awal dan akhir periode.

Periode pengembalian proyek yang didiskon(Bahasa inggris - periode pengembalian diskon, DPBP) - indikator efisiensi proyek yang memperhitungkan perubahan nilai uang dari waktu ke waktu. Untuk menghitung indikatornya, arus kas penerimaan dan pembayaran yang didiskontokan digunakan. Ini menunjukkan pada periode berapa arus kas bersih yang didiskontokan akan berubah tanda dari minus menjadi plus dan tetap positif. Pendapatan diterima pada periode pertama, dari mana periode pengembalian proyek dihitung. Indeks DPBP ditentukan berdasarkan nilai minimum langkah periode perhitungan dimana kondisi terpenuhi:

SAYA NCF/ (1 + d)' >? /DENGAN,

Jika didiskontokan, periode pengembalian meningkat dan ketidaksetaraan berikut terpenuhi: DPBP > RBP. Ukuran DPBP dapat dihitung secara sederhana dengan menggunakan rumus:

DPBP=[(|JW-|) : (NPV- + NPV+))

Di mana NPV-| - nilai negatif terakhir dari indikator NPV pada tahap/masa perhitungan, sebelum nilainya mengambil nilai positif, diambil nilai absolutnya dalam perhitungan; NPV+- nilai positif pertama NPV pada langkah (/ + 1) periode perhitungan, dimulai dari nilai mana NPV tetap positif dan tidak berubah tanda lagi.

Rasio cakupan utang(Bahasa inggris - rasio cakupan utang (DCR)- indikator efektivitas proyek, yang merupakan karakteristik margin keamanan proyek dan menunjukkan kepada pemberi pinjaman kemampuan peminjam untuk membayar kembali pinjaman yang dipinjam menggunakan dana. Ini dihitung sebagai rasio jumlah pendapatan bersih yang diharapkan dari proyek dengan pembayaran yang direncanakan atas pinjaman yang dipinjam dan harus lebih besar dari satu.

Dalam praktik pemberian pinjaman bank untuk proyek, batas bawah indikator tersebut adalah sebesar 2 pada tahun 1980an, dan 1,3 pada tahun 1990an*. Nilai indikator dalam setiap kasus tertentu ditentukan oleh sejumlah faktor, antara lain: kondisi keuangan peminjam, kondisi persaingan dan permintaan di pasar modal pinjaman, dll. Untuk mengurangi risiko, bank menggunakan “persentase tertentu " metode ( persentase khusus, DP) menetapkan bahwa persentase tertentu dari pendapatan (arus kas masuk) digunakan untuk melunasi utang. Bank memantau kemajuan proyek dan menentukan hubungan antara nilai-nilai DCR Dan D.P. Penurunan nilai DCR menyebabkan peningkatan nilai D.P., dan sebaliknya.

Seri(Bahasa inggris - titik impas, VER) - suatu indikator yang menentukan volume produksi (volume penjualan) minimum yang diperbolehkan yang selama pelaksanaan proyek tidak akan ada

Hubungan moneter, kredit dan keuangan internasional: Buku Teks / Ed. L.N. Krasavina. M.: Keuangan dan Statistik, 2005.

kerugian, tidak ada keuntungan (proyek impas). Prosedur untuk menghitung indikator ini mirip dengan menghitung titik impas, yang dipertimbangkan ketika menyajikan masalah penghitungan ambang profitabilitas analisis RMS.

Perlunya dana tambahan mencirikan jumlah pembiayaan yang diperlukan untuk pelaksanaan proyek, sama dengan jumlah dana yang termasuk dalam sumber pembiayaan (jumlah saldo negatif arus kas yang terakumulasi dari operasi yang diselesaikan). Saldo ditentukan sebagai nilai absolut atau diskonto.

Setelah menghitung indikator efisiensi proyek investasi, analisis sensitivitas, yang terdiri dari penentuan perubahan nilai indikator kinerja proyek ketika nilai sumber data berubah. Dalam hal ini perhitungan dilakukan dalam rentang nilai batas perubahan tingkat diskonto dan nilai variabel yang termasuk dalam rumus perhitungan indikator. Perhitungan dapat dilakukan dengan menggunakan rumus program UNGGUL atau menggunakan ekspresi yang disederhanakan untuk menghitung indikator.

Suatu proyek investasi dianggap efektif jika memenuhi syarat-syarat berikut:

NPV > 0; hal.i. > 1; IRR > g, DPBP"Cih,

di mana Tz adalah periode pengembalian proyek yang ditentukan (ditetapkan), dengan mempertimbangkan pendapat investor, pemilik, kondisi pasar, dll.