Badan Federal untuk Pendidikan

Lembaga pendidikan negara

Pendidikan profesional yang lebih tinggi

"Negara Bagian St. Petersburg

Universitas Teknik dan Ekonomi"

Departemen Keuangan dan Perbankan

Laporan disiplin

Pasar saham dan badan

"Perusahaan investasi, peran dan fungsinya di pasar sekuritas"

Diselesaikan oleh: Gaman E.A.

Mahasiswa tahun ke-3, masa studi 4 tahun 9 bulan

kelompok no.3341 buku catatan no.33371/04

spesialisasi 060400 - Keuangan dan kredit

Penceramah: Matveeva N.S.

Judul pekerjaan:

Nilai: ________________ Tanggal: ________

Tanda tangan: __________________________________________

Sankt Peterburg 2007

PERKENALAN

Lembaga investasi adalah peserta profesional di pasar sekuritas yang menjalankan aktivitasnya dengan sekuritas secara eksklusif.

Lembaga investasilah yang menjadi perantara keuangan yang meluncurkan mekanisme pasar saham, mendistribusikan kembali sumber daya moneter dari mereka yang memiliki uang kepada mereka yang membutuhkan sumber daya keuangan tambahan untuk pelaksanaan proyek komersial.

Jenis lembaga investasi: menurut hukum Rusia, meliputi: a) pialang keuangan, b) konsultan investasi, c) perusahaan investasi, d) dana investasi.

Perusahaan investasi - peserta profesional di pasar sekuritas menyediakan layanan berdasarkan perjanjian perantara dan perjanjian manajemen perwalian. Klien organisasi adalah badan hukum dan perorangan.

Berbeda dengan broker keuangan, ini adalah dealer, yaitu. badan hukum yang melakukan kegiatan di pasar sekuritas bukan atas biaya klien, tetapi atas biayanya sendiri. Perusahaan penanaman modal adalah suatu badan usaha yang khusus untuk: a) menyelenggarakan dan menjamin penerbitan surat berharga, b) melakukan penanaman modal pada surat berharga, c) membeli dan menjual surat berharga sebagai penyalur.

Dalam praktik Rusia, terjadi semacam substitusi konsep. Apa yang kami sebut sebagai perusahaan investasi, dalam praktik di Amerika, adalah bank investasi. Apa yang kami sebut dana investasi dianggap sebagai perusahaan investasi dalam praktik di Amerika Serikat dan negara lain.

Di sisi lain, dalam praktik Rusia, mereka sering mencoba memanggil bank investasi - perusahaan keuangan yang mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham atau dengan cara lain dan menginvestasikannya dalam berbagai objek - mulai dari sekuritas, real estat, tanah, saham di berbagai perusahaan hingga perjanjian usaha patungan dan benda seni.

Perusahaan investasi adalah suatu asosiasi (korporasi) yang menginvestasikan modal melalui investasi langsung dan portofolio dan menjalankan beberapa fungsi bank umum. Perusahaan investasi diwakili oleh perusahaan induk, grup keuangan, dan perusahaan keuangan.

Perusahaan induk adalah perusahaan induk yang memiliki saham pengendali di perusahaan saham gabungan lainnya, yang disebut anak perusahaan, dan berspesialisasi dalam manajemen. Perusahaan induk keuangan adalah perusahaan yang lebih dari 50% modalnya terdiri dari surat berharga emiten lain dan aset keuangan lainnya.

Perusahaan ini berhak melakukan kegiatan investasi secara eksklusif. Grup keuangan adalah asosiasi perusahaan-perusahaan yang bersatu, tetapi, tidak seperti perusahaan induk, grup ini tidak memiliki perusahaan induk yang berspesialisasi dalam manajemen.

Perusahaan keuangan adalah perusahaan yang membiayai sekelompok kecil perusahaan lain yang dipilih berdasarkan kriteria tertentu dan tidak mendiversifikasi investasi yang biasa dilakukan perusahaan lain, dan, tidak seperti perusahaan induk, tidak memiliki saham pengendali di perusahaan yang dibiayainya.

KEGIATAN PERUSAHAAN INVESTASI

Perusahaan investasi (dalam pengertian Rusia) memiliki perputaran dana tertentu. Strukturnya (artikel utama ditampilkan) menjelaskan dengan baik cara kerjanya dan apa subjek utama kegiatannya.

Jadi, kegiatan utama perusahaan investasi (dalam pengertian Rusia) adalah menentukan kondisi dan menyiapkan penerbitan sekuritas baru, membelinya dari penerbit untuk kemudian menjual kembali sekuritas tersebut kepada investor, menjamin penempatan, membuat sindikat dengan berlangganan atau kelompok. untuk penjualan terbitan baru. Namun, seperti dalam praktik Barat, aktivitas perusahaan investasi tidak dapat dibatasi hanya pada hal ini. Investor tertarik untuk mempertahankan pasar sekunder yang aktif untuk surat berharga yang baru diterbitkan. Oleh karena itu, perusahaan investasi dapat menyimpan sebagian dari penerbitannya untuk perdagangan aktif di pasar sekunder sebagai "pembuat tata letak" (perusahaan investasi juga berhak bekerja sebagai pialang keuangan melalui bursa perdagangan).

Pada saat yang sama, transaksi dengan sekuritas harus menjadi aktivitas eksklusif perusahaan investasi Rusia.

Munculnya perusahaan investasi Rusia pertama

Di Rusia sejak pertengahan tahun 1991. - 1992 ada beberapa struktur keuangan besar (VPIK - perusahaan investasi industri militer, RINAKO - Perusahaan Saham Gabungan Investasi Rusia, NIPEC - Perusahaan Eurasia Investasi dan Produksi Minyak Rakyat, dll.). Pada saat pembentukannya, mereka mengumpulkan modal moneter yang signifikan pada waktu itu (0,8 - 1,2 miliar rubel), yang berada dalam kondisi inflasi tinggi pada tahun 1992. (inflasi 2500-2600% per tahun), dengan penundaan hingga akhir tahun privatisasi skala besar dan krisis yang mendalam selama periode ini, pasar sekuritas Rusia berubah menjadi pasar sekuritas yang terdepresiasi dengan cepat (25-26 kali setahun) suplai uang.

Struktur aset dan operasi perusahaan investasi tidak sepenuhnya memenuhi persyaratan bagi lembaga keuangan ini, yang diberlakukan oleh hukum Rusia, sebagai peserta di pasar sekuritas. Faktanya adalah bahwa baik sesuai dengan rencana awal dan kebutuhan inflasi, perusahaan-perusahaan ini harus menginvestasikan uang mereka tidak hanya pada sekuritas, tetapi juga dalam investasi tunai langsung di real estat, di modal perusahaan yang beroperasi, dan pada tingkat yang lebih besar dalam jangka pendek. -proyek komersial jangka panjang.

Bahkan strategi seperti itu tidak membuahkan hasil nyata: menurut hasil tahun 1992. NIPEC dan RINACO tidak membayar dividen, karena telah memanfaatkannya (tingkat yang mungkin tidak melebihi 50-100% dengan tingkat inflasi pada tahun 1992 sebesar 2500-2600%), pembayaran dividen VPRP sebesar 8-55% untuk berbagai kategori pemegang saham. 10-30% perusahaan modal investasi pada tahun 1992. diinvestasikan dalam usaha patungan, 20-50% dimasukkan ke dalam operasi perdagangan, sebagian diinvestasikan dalam real estat, seni, dll.

Dengan demikian, struktur pertama yang menyebut diri mereka perusahaan investasi yang beroperasi di pasar Rusia, berdasarkan sifat aktivitasnya, bukanlah peserta profesional di pasar sekuritas dan tidak mematuhi persyaratan hukum yang ditetapkan oleh undang-undang Rusia.

Sebaliknya, sejak tahun 1993 sekelompok perantara keuangan profesional yang memiliki izin untuk beroperasi sebagai perusahaan investasi berkembang pesat di pasar Rusia. Pada akhir tahun 1994, 94% peserta profesional di pasar saham memiliki lisensi tersebut (mayoritas absolut dari mereka digabungkan dengan lisensi broker keuangan dan konsultan investasi, sekitar 4% adalah perusahaan investasi murni).

Ciri-ciri perusahaan investasi dibandingkan dengan lembaga investasi lainnya.

Dalam praktik domestik, sebuah model telah dipilih untuk partisipasi simultan bank, perusahaan pialang, perusahaan investasi dan dana dalam kegiatan profesional di pasar sekuritas. Pada saat yang sama, bank, dalam hal haknya, basis keuangan (ukuran modal, diversifikasi aset dan operasi dengan mereka), staf dan dukungan material, merupakan peserta yang benar-benar unik di pasar ini. Pada saat yang sama, transaksi dengan sekuritas bukanlah transaksi utama bagi bank, dan sebagian besar kehilangan keuntungan dari spesialisasi.

Karena bank dan perusahaan investasi melakukan jenis operasi yang sama di pasar sekuritas, persaingan untuk mendapatkan saham di pasar ini harus terjadi di antara mereka.

Bank dalam kompetisi ini memiliki keunggulan. Di pihak mereka adalah faktor-faktor seperti:

a) keandalan dan stabilitas keuangan yang lebih baik, diversifikasi kegiatan (transaksi dengan surat berharga tidak eksklusif);

b) peluang besar dalam menjamin penempatan surat berharga;

c) penyelesaian komprehensif dan layanan tunai untuk transaksi surat berharga dan transaksi lainnya.

Munculnya perusahaan investasi dengan modal dasar yang signifikan, diperkenalkan sejak awal tahun 1994. pembatasan transaksi perbankan dengan surat berharga, mungkin akan melemahkan keunggulan bank ini.

Penjaminan emisi adalah fungsi dasar perusahaan investasi.

Penjaminan emisi (dalam pengertian yang dianut dalam pasar modal) adalah pembelian atau penjaminan pembelian suatu surat berharga pada penempatan awal untuk dijual kepada masyarakat.

Penjamin Emisi Efek (dalam arti yang diterima di pasar modal) - suatu lembaga penanaman modal atau sekelompoknya, yang melayani dan menjamin penempatan awal suatu surat berharga, membelinya untuk selanjutnya dijual kembali kepada investor swasta. Dalam kapasitas ini, ia menanggung risiko yang terkait dengan tidak penempatan sekuritas.

Dengan demikian, penjaminan sekuritas (istilah yang diterima di mana-mana dalam praktik internasional) adalah tugas utama, fungsi utama perusahaan investasi, sebagaimana ditentukan oleh undang-undang Rusia.

Fungsi perusahaan investasi sebagai penjamin emisi, yang diterima secara universal dalam praktik internasional, tercermin dalam diagram berikut:

PERUSAHAAN INVESTASI DI PASAR SEKURITAS RUSIA

Perusahaan investasi Rusia terbesar

KIT Finance adalah bank investasi independen Rusia yang menyediakan perbankan investasi dan layanan keuangan kepada perusahaan, lembaga keuangan, dan investor swasta.

KIT Finance adalah salah satu pemimpin di pasar organisasi, penempatan dan peredaran pinjaman berikat, bertindak sebagai pengatur utama, penjamin emisi dan pembuat pasar, agen pembayaran, konsultan hukum dan investasi. KIT Finance adalah penyelenggara penerbitan obligasi rubel sub-federal, kota dan perusahaan, serta penerbitan instrumen utang mata uang asing.

Bisnis pialang KIT Finance diwakili oleh KIT Finance (LLC), yang melakukan operasi di pasar sekuritas untuk kepentingan perusahaan Grup, peserta profesional, dan investor individu. KIT Finance fokus bekerja sama dengan lembaga keuangan, terakreditasi di semua lantai perdagangan utama dan bekerja dengan semua instrumen pertukaran. Saat ini, KIT Finance adalah salah satu broker terbesar di Rusia.

KIT Finance memiliki pengalaman bertahun-tahun dalam pengelolaan aset yang dilakukan oleh perusahaan pengelola KIT Finance (OJSC). KIT Finance menyediakan layanan investasi dan pengembangan strategis untuk perusahaan Rusia dan asing, kelompok keuangan dan industri, serta lembaga pemerintah. Berbagai layanan yang disediakan oleh Bank mencakup organisasi merger dan akuisisi (M&A), transaksi privatisasi, daya tarik investasi, pembiayaan proyek, leveraged buy-out dan manajemen buy-out, restrukturisasi dan persiapan pra-penjualan perusahaan, penciptaan usaha bersama. KIT Finance memberikan layanan perbankan kepada klien sebagai bagian dari penyediaan berbagai layanan perbankan investasi, yang meningkatkan kualitas dan menciptakan kondisi nyaman untuk layanan pelanggan. Bisnis perbankan KIT Finance meliputi penyelesaian dan layanan tunai, peminjaman dan penggalangan dana dari pelanggan, perolehan internet, pengembangan hubungan koresponden dengan bank mitra, dll.

Kelompok ini mencakup bank investasi (KIT Finance Investment Bank (OJSC)), perusahaan pialang (KIT Finance (OOO)), perusahaan pengelola (KIT Finance (OJSC)), perusahaan leasing, dana pensiun non-negara KIT Finance , serta anak perusahaan perusahaan investasi dan manajemen Eropa di Kazakhstan.

Aset yang dikelola - lebih dari 13,5 miliar rubel

Modal ekuitas Bank adalah 5,8 miliar rubel (menurut IFRS).

Mata uang neraca Bank lebih dari 35,3 miliar rubel (menurut IFRS)

Laba bersih Bank - lebih dari 3 miliar rubel (menurut IFRS)

BrokerCreditService Company LLC telah beroperasi sejak 1995 dan memegang posisi terdepan di pasar saham Rusia. Perusahaan menyediakan layanan berikut: Perdagangan internet, manajemen aset, dukungan informasi dan analitis, serta konsultasi keuangan. Menurut peringkat Asosiasi Nasional Peserta Pasar Saham (NAUFOR), Perusahaan "BrokerCreditService" memiliki peringkat keandalan individu "AA +" (keandalan sangat tinggi - tingkat pertama.

rekor tertinggi dalam hal omset* (menurut hasil tahun 2006, omset perusahaan akan mencapai 330 miliar dolar)

basis pelanggan terbesar*

jaringan cabang paling berkembang

Kelompok perusahaan "BrokerCreditService" meliputi: CJSC "Perusahaan Manajemen BrokerCreditService" (pengelolaan aset reksa dana, dana pensiun non-negara, tabungan pensiun warga negara Rusia); BCS Consulting LLC (menyediakan layanan konsultasi keuangan, terutama di bidang menarik investasi dalam pengembangan perusahaan Rusia, serta manajemen keuangan, di bidang merger dan akuisisi, perencanaan pajak dan pengembangan bisnis); BrokerCreditService (Cyprus) Limited (broker berlisensi di Uni Eropa; kegiatan: perusahaan menyediakan berbagai layanan di Uni Eropa, termasuk operasi dengan berbagai jenis instrumen keuangan - layanan perantara, penyimpanan sekuritas dan layanan kustodian, penyediaan pinjaman untuk transaksi sekuritas, konsultasi); Penyimpanan khusus LLC "MSD BCS" (kegiatan: akuntansi dan penyimpanan properti, serta hak atas sekuritas reksa dana dan dana pensiun non-negara, layanan penyimpanan, pemeliharaan daftar pemegang saham reksa dana); NPF "Dana Pensiun Rusia" (kegiatan: pengelolaan bagian yang didanai dari pensiun warga negara Federasi Rusia, asuransi pensiun sukarela warga negara Federasi Rusia); IC "BASTRA" (aktivitas: perusahaan memiliki lisensi untuk 35 jenis asuransi dan menyediakan berbagai layanan di pasar asuransi Rusia); "BCS-IT" (aktivitas: berbagai layanan pengembangan perangkat lunak).

Pada akhir tahun 2005, total omset berjumlah 3,22 miliar rubel, dan jumlah klien perusahaan adalah 16.328.

Tren aktivitas perusahaan investasi di pasar sekuritas

Baru-baru ini, terjadi peningkatan volume perdagangan perusahaan investasi: baik harga saham maupun jumlah klien perusahaan pialang telah berkembang pesat. Akibatnya, total omset perusahaan investasi di semua jenis sekuritas pada paruh pertama tahun 2006 berjumlah 24,4 triliun rubel, 1,75 kali lebih banyak dibandingkan tahun 2005. Pada saat yang sama, struktur total turnover peserta profesional di pasar saham terlihat seperti ini: sekitar 52% adalah turnover bursa, dan 48% - over-the-counter. Artinya, total omset di bursa untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun melebihi omset pasar over-the-counter.

Ada beberapa alasan untuk hal ini. Bursa terkemuka akhir-akhir ini telah melakukan banyak hal untuk menarik perusahaan ke lantai perdagangan mereka dan meningkatkan aktivitas mereka. Akibatnya, banyak perusahaan investasi yang sebelumnya bekerja sebagai sub-broker* memasuki bursa secara langsung dan bergabung dengan jajaran peserta pasar yang terorganisir. Hal ini disebabkan harga masuk bursa telah menurun secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir, dan mantan sub-broker itu sendiri telah mencapai level baru. Tahun depan, tren ini akan semakin intensif karena peraturan tentang pelaporan peserta profesional dalam transaksi over-the-counter yang sedang dikembangkan oleh FFMS. Rencananya mulai pertengahan tahun depan, bursa akan mengenakan biaya untuk pengungkapan informasi tersebut. Dan dalam hal ini, akan lebih murah bagi broker untuk melakukan transaksi melalui bursa.

Pengurangan di sektor over-the-counter difasilitasi oleh penurunan yang signifikan dalam transaksi dengan tagihan. Sementara itu, bagi perusahaan yang mengungkapkan datanya, volume transaksi dengan surat promes mengalami penurunan sebesar 10%. Nilainya kecil, dalam kesalahan pengukuran. Meski demikian, ada tren. Jika sekitar tiga tahun yang lalu hampir setiap perusahaan investasi melakukan transaksi dengan surat promes dalam satu volume atau lainnya, kini lingkaran operator surat promes telah berkurang secara signifikan. Dan banyak pemimpin di bidang ini semakin melakukan reorientasi pada obligasi dan saham.

Pada saat yang sama, volume perdagangan saham di antara perusahaan yang mengungkapkan datanya meningkat 2,5 kali lipat, dan obligasi - 1,8 kali lipat.

IC "BrokerCreditService" (BCS) mempertahankan kepemimpinannya dengan margin yang terus meningkat. Volume transaksi BCS dengan sekuritas berjumlah 5,3 triliun rubel, hampir sama dengan perusahaan yang menempati posisi kedua atau ketiga - KIT Finance dan Troika Dialog Group. Pada saat yang sama, BCS dan KIT Finance meningkat tiga kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dari perusahaan-perusahaan yang masuk sepuluh besar, Grup Perusahaan "Wilayah" membedakan dirinya dengan aktivitas yang sama.

Sejumlah perusahaan besar juga menunjukkan pertumbuhan, namun hasilnya lebih rendah dari rata-rata pasar. Beberapa perusahaan (Uralsib Capital, Renaissance Group, IFC Metropol) bahkan menunjukkan penurunan omset di pasar yang sedang berkembang. Namun ada juga kegagalan yang nyata, ketika terjadi penurunan omzet sebanyak dua atau tiga kali lipat. Hal ini sebagian disebabkan oleh penurunan perputaran obligasi, namun perusahaan yang berorientasi pada saham juga mengalami kemunduran yang sama. Hal ini menegaskan fakta bahwa pasar pialang masih sangat kompetitif. Dan posisi pemimpin pasar tidak dapat dianggap stabil.

Perlu dicatat bahwa total volume operasi pialang pada paruh pertama tahun 2006 berjumlah 21,2 triliun rubel, hampir tujuh kali lipat volume operasi dealer. Dibandingkan dengan hasil tahun 2005, kesenjangan antara operasi broker dan dealer semakin melebar. Perusahaan semakin memilih operasi klien daripada operasi mereka sendiri, sehingga meminimalkan risiko pasar.

Peningkatan volume operasi pialang juga dikaitkan dengan peningkatan jumlah klien. Dengan demikian, bagi perusahaan yang membuka datanya, jumlah klien pada semester pertama tahun ini meningkat 1,8 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu, melebihi 101.000, dan hampir 90.000 di antaranya adalah individu. Pada saat yang sama, pada kuartal kedua tahun 2006, sekitar 20 ribu klien bertambah, hampir 90% di antaranya adalah individu. Angka-angka ini - dengan mempertimbangkan pertumbuhan pasar secara keseluruhan - menunjukkan bahwa investor massal telah memasuki pasar, meskipun ia masih belum dapat memastikan pertumbuhan indikator bruto.

KESIMPULAN

Jadi, lembaga investasi adalah peserta profesional di pasar sekuritas, yang menjalankan aktivitasnya dengan sekuritas secara eksklusif.

Kegiatan utama perusahaan investasi adalah menentukan kondisi dan menyiapkan penerbitan surat berharga baru, membelinya dari emiten untuk kemudian menjual kembali surat berharga tersebut kepada investor, menjamin penempatan, membentuk sindikat dengan cara berlangganan atau kelompok untuk penjualan surat berharga baru. Penjaminan emisi adalah fungsi dasar perusahaan investasi. Penjaminan emisi (dalam pengertian yang dianut dalam pasar modal) adalah pembelian atau penjaminan pembelian suatu surat berharga pada penempatan awal untuk dijual kepada masyarakat.

Jika kita melihat sejarah kemunculan perusahaan investasi, struktur pertama yang menyebut dirinya perusahaan investasi yang beroperasi di pasar Rusia, berdasarkan sifat kegiatannya, bukanlah peserta profesional di pasar sekuritas dan tidak memenuhi persyaratan hukum. ditetapkan untuk mereka oleh undang-undang Rusia. Dan baru kemudian perusahaan investasi muncul, dalam arti sebenarnya.

Karena bank dan perusahaan investasi melakukan jenis operasi yang sama di pasar sekuritas, maka persaingan untuk mendapatkan saham di pasar ini harus terjadi di antara mereka.

Pemimpin pasar sekuritas Rusia adalah perusahaan investasi seperti IC BrokerCreditService (BCS) (volume transaksi BCS dengan sekuritas berjumlah 5,3 triliun rubel), KIT Finance, dan Troika Dialog Group. Jika kita berbicara tentang tren aktivitas perusahaan investasi, kita dapat memperhatikan hal-hal berikut:

sedikit lebih dari separuh omset perusahaan investasi dicatat di bursa saham;

ditemukan kecenderungan penurunan volume transaksi dengan tagihan;

volume operasi perantara melebihi volume operasi dealer.

BIBLIOGRAFI

1. Undang-Undang Federal No. 39-FZ tanggal 22 April 1996 "Di Pasar Sekuritas"

2. Makarova S.A. Pasar sekuritas dan bisnis bursa. - SPb.: SpecLit, 2002.

3. Mirkin Ya.I. Sekuritas dan pasar modal - M., Perspektiva Publishing House, 2000.

4. Golovtsov A., Gaidaev V. Keterlibatan massal. // Kommersant-Uang-2006.10. - Hal.15.

5.www. dana cit. en

*Subbroker menyediakan layanan perantara kepada klien mereka melalui broker. Sub-broker tidak memiliki akses langsung ke bursa. Sub-broker menyediakan layanan perdagangan Internet kepada klien, yang disediakan oleh broker. Sub-broker adalah peserta profesional di pasar saham, dan dia sendiri adalah klien broker tersebut. Teknologi perdagangan Internet modern memungkinkan Anda membangun skema kerja berikut: klien - sub-broker - broker - bursa.

Selamat siang, pembaca yang budiman!

Saya melanjutkan cerita tentang struktur pasar sekuritas dan pesertanya. Struktur tertentu terlibat dalam proses ini, yang dapat dibicarakan banyak orang dan untuk waktu yang lama. Hari ini saya ingin membahas siapa saja investor di pasar sekuritas dan apa fungsinya. Jadi kita mulai.

Singkatnya, investor adalah sekelompok orang (badan hukum, lembaga perkreditan, reksa dana) atau individu yang membeli atau memiliki surat berharga berdasarkan hak kepemilikan. Proses perdagangan mungkin melibatkan uang pinjaman atau uang milik sendiri. Pengertian investor juga mencakup pedagang yang terlibat dalam perdagangan di pasar.

Seorang investor mencoba menginvestasikan uangnya pada sekuritas secara menguntungkan untuk menerima keuntungan yang baik di masa depan.

Klasifikasi

Investor diklasifikasikan menjadi beberapa jenis:

• untuk tujuan investasi pada sekuritas - strategis, portofolio;
• menurut tingkat risikonya - konservatif, cukup agresif, agresif, canggih, irasional;
• di lokasi - investor residen dan non-residen;
• berdasarkan status - individu, kolektif, perusahaan, negara bagian.

Untuk memahami, tergantung pada kelompoknya, saya mengusulkan untuk mempertimbangkan setiap klasifikasi secara lebih rinci.

Berdasarkan tujuan investasi

Portofolio dan pelaku pasar strategis berbeda dalam tujuan dan metode investasi.

Strategis

Tujuan utama investor strategis adalah memperoleh saham pengendali untuk memperoleh kepemilikan perusahaan di masa depan. Pendapatan dari bentuk kepemilikan ini jauh lebih besar dibandingkan dengan kepemilikan kertas biasa. Awalnya mengakuisisi 30% saham, kemudian menjadi pemilik tunggal saham pengendali.

Portofolio

Tugas peserta portofolio di pasar sekuritas meliputi pembentukan portofolio investasi yang menguntungkan dan pengelolaannya lebih lanjut. Dia tidak membutuhkan kendali atas perusahaan. Yang dibutuhkan investor portofolio hanyalah mendapatkan pengembalian saham.

Berdasarkan tingkat risiko

Setiap investor berperilaku berbeda di pasar. Dalam hal ini, ada beberapa strategi perilaku.

Konservatif

Pelaku pasar ini menetapkan tujuan utama keandalan investasi. Baginya, yang penting bukan mendapatkan banyak modal, tapi menghemat uang. Objek investasinya adalah aset yang andal dan likuid, misalnya saham perusahaan besar (Gazprom, VTB). Investasi bersifat jangka panjang, dari 2 hingga 20 tahun. Strategi pasif seperti ini tepat dilakukan pada saat krisis.

Cukup agresif

Investor mencoba untuk menjaga keseimbangan dalam portofolio investasi, yang mana ia menggabungkan sekuritas yang berbeda dengan tingkat profitabilitas dan keandalan yang berbeda-beda. Lebih memilih menyimpan investasi, namun sekaligus mendapatkan penghasilan maksimal. Jangka waktu investasi dari enam bulan hingga beberapa tahun. Tipe moderat-agresif adalah keuntungan rata-rata dan risiko rendah.

Agresif

Peserta ini adalah seorang pria dengan saraf besi. Tidak masalah apakah investasi tersebut dapat diandalkan atau tidak, yang terpenting adalah profitabilitas. Biasanya, ini adalah pedagang yang jangka waktu investasinya mulai dari beberapa menit hingga beberapa hari. Resikonya besar, tapi penghasilannya juga tinggi - terkadang sampai 400% dari laba bersih per bulan.

Rumit

Peserta yang canggih dalam sistem keuangan bertujuan untuk mendapatkan pendapatan yang maksimal. Pertama mereka adalah agresor, kemudian konservatif, yang terus berganti peran. Sekalipun jelas ada ancaman kerugian modal, mereka tetap mengambil risiko demi mendapatkan keuntungan maksimal.

Irasional

Tipe investor yang paling tidak jelas. Dia tidak punya tujuan yang jelas, dia tidak tahu pendapatan apa yang ingin dia terima, risiko apa yang siap dia ambil. Secara acak membeli sejumlah besar sekuritas dari perusahaan yang berbeda untuk periode tertentu. Sama sekali tidak menerima logika, tidak membuat keputusan yang tepat.

Berdasarkan lokasi

Investor dibagi menjadi kategori penduduk dan bukan penduduk.

Penduduk

Penduduk adalah orang perseorangan atau badan hukum yang terdaftar di wilayah suatu negara tertentu. Hal ini sepenuhnya tunduk pada kerangka legislatif negara ini.

bukan penduduk

Bukan penduduk dapat berupa orang perseorangan atau badan hukum. Ia beroperasi di wilayah satu negara bagian, tetapi terdaftar dan berada di wilayah negara lain.

Berdasarkan status

Pelaku pasar sekuritas dapat berupa satu orang atau sekelompok orang. Berdasarkan hal tersebut, investor dibagi menjadi beberapa jenis.

Individu

Hanya dana swasta yang diinvestasikan, volume penanaman modalnya kecil. Mereka membuat keputusan sendiri, berdasarkan gagasan mereka sendiri tentang gerakan tersebut.

Kolektif

Investor kolektif adalah sekelompok orang, seperti perusahaan asuransi, reksa dana. Mereka mengumpulkan uang dari deposan kecil dan go public dalam jumlah besar. Modal dikelola oleh manajer berkualifikasi dengan pengalaman dan pengetahuan, yang membantu pemegang saham mengungguli individu.

Perusahaan

Kelompok ini diwakili oleh perusahaan-perusahaan non-negara besar dan kecil serta perusahaan-perusahaan yang menginvestasikan uang bebas dalam sekuritas. Berinvestasi bagi mereka bukanlah penghasilan utama, melainkan penghasilan tambahan.

Negara

Negara, pada umumnya, tidak berinvestasi pada surat berharga. Sebaliknya, mereka mengeluarkan dana sendiri untuk membiayai defisit anggaran.

Masalah utama pasar sekuritas Rusia dan cara mengatasinya

Pasar sekuritas Rusia menghadapi masalah berikut:

• sistem hukum tidak dapat melindungi seluruh peserta transaksi;
• sebagian kecil dari modal riil;
• norma dan aturan akuntansi tidak sesuai dengan standar internasional;
• tidak ada sistem tunggal yang dapat menjamin berfungsinya pasar secara efisien.

Pasar kami tidak menarik bagi perusahaan asing.

Untuk mengatasi masalah tersebut, perlu dibuat satu pusat penyimpanan, yang di dalamnya tindakan-tindakan akan disatukan. Kami memiliki banyak tempat penyimpanan dengan aturannya sendiri, pengguna harus memilih salah satu. Karena banyaknya tempat penyimpanan, transparansi dan ketersediaan informasi berkurang.

Penting untuk merevisi undang-undang perpajakan: memperkenalkan tarif preferensial, menyesuaikan undang-undang mengenai perpajakan transaksi cepat. Langkah-langkah ini secara signifikan akan meningkatkan stabilitas pasar keuangan Rusia secara keseluruhan.

Kesimpulan

Jadi, Anda telah mengetahui siapa investor di pasar sekuritas, bagaimana mereka diklasifikasikan, dan masalah apa yang dihadapi pasar Rusia. Jika Anda menyukai materinya, tinggalkan komentar dan bagikan artikel di jejaring sosial. Sampai berjumpa lagi!

Hanya pelaku pasar modal yang profesional yang dapat melakukan kegiatan di pasar modal, kegiatannya berkaitan dengan peredaran dan penempatan pembelian dan penjualan surat berharga.

Peserta profesional di pasar sekuritas:

• - menjalin hubungan antara emiten dan investor;
• - membentuk pasar sekuritas, menyediakan pasokan dari emiten dan permintaan dari investor, serta mendistribusikan dan memitigasi risiko keuangan;
• - memastikan stabilitas pasar sekuritas dan perekonomian secara keseluruhan, mengurangi fluktuasi harga;
• - berpartisipasi dalam pembentukan dan peningkatan iklim investasi di dalam negeri. Selain itu, kurangnya pembangunan dapat menjadi penghambat perekonomian. Reformasi dalam penyediaan layanan infrastruktur merupakan elemen penting dalam memfasilitasi investasi dan meningkatkan peluang pertumbuhan ekonomi Rusia.

Pelaku profesional di pasar sekuritas adalah badan hukum yang melakukan kegiatan sebagai berikut:

• 1) kegiatan perantara;
• 2) aktivitas dealer;
• 3) kegiatan pengelolaan surat berharga;
• 4) kegiatan penentuan kewajiban bersama (kliring);
• 5) kegiatan pemeliharaan daftar pemegang surat berharga;
• 6) kegiatan penyimpanan;
• 7) kegiatan penyelenggaraan perdagangan surat berharga.

Daftar ini hanya dapat diubah berdasarkan hukum. Pelaku profesional di pasar sekuritas tidak boleh menggabungkan aktivitasnya dengan aktivitas lain yang tidak terkait dengan pasar sekuritas. Semua jenis aktivitas profesional di pasar sekuritas dilakukan berdasarkan izin khusus - lisensi yang dikeluarkan oleh Layanan Pasar Keuangan Federal. Sesuai dengan bagian empat Pasal 39 Undang-Undang Federal "Di Pasar Sekuritas", aktivitas peserta profesional di pasar sekuritas dilisensikan oleh tiga jenis lisensi:

• 1) izin peserta profesional di pasar sekuritas;
• 2) izin bursa;
• 3) izin untuk melakukan kegiatan pemeliharaan register.

Tata cara perizinan menetapkan bahwa izin untuk melakukan kegiatan profesional diberikan tanpa batasan masa berlakunya. Namun bagi pemohon yang sebelumnya tidak memiliki izin untuk melakukan kegiatan profesional di pasar efek, diberikan izin untuk jangka waktu 3 tahun.

Seorang peserta profesional, apabila hendak melanjutkan kegiatan profesionalnya di pasar efek, wajib mengajukan perpanjangan izin selambat-lambatnya 60 hari sebelum habis masa berlakunya.

Perusahaan penanaman modal - badan hukum yang kegiatan tetapnya adalah pemberian satu atau lebih jasa penanaman modal kepada pihak ketiga dan/atau pelaksanaan satu atau lebih jenis kegiatan penanaman modal secara profesional. Mari kita jelaskan secara singkat jenis kegiatan profesional yang dapat dilakukan oleh perusahaan investasi.

Kegiatan perantaraan adalah kegiatan melakukan transaksi hukum perdata dengan surat berharga atas nama dan atas beban nasabah (termasuk penerbit surat berharga yang bersifat emisif pada saat ditempatkan) atau atas nama sendiri dan atas beban nasabah atas dasar perjanjian penggantian dengan klien. Pelaku profesional di pasar sekuritas yang melakukan aktivitas perantara disebut broker.

Kegiatan dealer - pelaksanaan transaksi pembelian dan penjualan surat berharga oleh bank atas namanya sendiri dan atas biayanya sendiri dengan mengumumkan secara terbuka harga pembelian dan penjualan surat berharga dengan kewajiban untuk menyelesaikan transaksi tersebut pada harga yang dinyatakan olehnya.

Dalam melakukan kegiatan perantara dan dealer di pasar sekuritas, peserta profesional diharuskan untuk:

• 1) memenuhi dengan itikad baik kewajiban berdasarkan kontrak jual beli sekuritas dan kontrak lain yang berkaitan langsung dengan pelaksanaan aktivitas profesional di pasar sekuritas;
• 2) memberitahukan kepada nasabah dan pihak lawan segala sesuatu yang diperlukan terkait dengan pemenuhan kewajiban berdasarkan perjanjian jual beli efek;
• 3) tidak memanipulasi harga di pasar surat berharga.

Manipulasi harga mengacu pada tindakan broker atau dealer yang menjadi penawar, yaitu. berhak, sesuai dengan peraturan penyelenggara perdagangan, mengumumkan pesanan dan melakukan transaksi surat berharga dan instrumen keuangan, termasuk pengumuman perintah transaksi surat berharga dan/atau instrumen keuangan, yang pihak-pihaknya adalah orang yang sama yang menyebabkan atau dapat mengakibatkan destabilisasi pasar surat berharga dan/atau instrumen keuangan, termasuk perubahan harga penawaran dan penawaran, atau jumlah pesanan yang bukan disebabkan oleh peristiwa obyektif yang mempengaruhi pasar surat berharga;

• 4) mengungkapkan informasi tentang transaksi mereka dengan sekuritas dalam kasus dan dengan cara yang ditentukan oleh undang-undang Federasi Rusia di pasar sekuritas;
• 5) melakukan transaksi pembelian dan penjualan surat berharga atas nama nasabah dengan prioritas terhadap dana sendiri;
• 6) menyetujui aturan untuk memelihara catatan internal transaksi dengan surat berharga, termasuk memelihara register akuntansi dan menyusun laporan internal.

Salah satu peserta profesional di pasar sekuritas adalah perusahaan pengelola, terlepas dari bentuk hukum spesifik organisasinya, tetapi memiliki izin negara untuk kegiatan pengelolaan sekuritas. Kegiatan pengelolaan surat berharga adalah kegiatan yang dilakukan oleh suatu badan hukum atas namanya sendiri dengan imbalan suatu jangka waktu tertentu pengelolaan perwalian yang dialihkan menjadi miliknya dan menjadi milik orang lain untuk kepentingan orang tersebut atau pihak ketiga yang ditunjukkan oleh ini. orang:

• - surat berharga;
• - uang tunai yang dimaksudkan untuk investasi pada surat berharga;
• - uang tunai dan surat berharga yang diterima selama pengelolaan surat berharga.

Seorang peserta profesional di pasar sekuritas, yang melakukan kegiatan pengelolaan sekuritas, disebut manajer.

Operasi pengelolaan perwalian melibatkan: pendiri pengelolaan perwalian (perseorangan atau badan hukum yang telah mengadakan perjanjian pengelolaan perwalian dengan perusahaan pengelola), pengelola perwalian dan penerima manfaat (orang yang menerima pendapatan berdasarkan hasil pengelolaan).

Makna ekonomi dari berfungsinya perusahaan pengelola dan aktivitasnya di pasar sekuritas adalah menyediakan:

• – hasil yang lebih baik dari pengelolaan sekuritas klien dibandingkan dengan aktivitas klien karena profesionalisme mereka;
• – biaya layanan transaksi di pasar saham yang lebih rendah karena skala kegiatannya;
• – efisiensi operasi karena bekerja secara bersamaan di banyak pasar, di negara yang berbeda.

Wali Amanat dapat memerintahkan orang lain untuk melakukan kegiatan pengelolaan atas nama Wali Amanat. Wali amanat bertanggung jawab kepada pendiri pengurus dan penerima manfaat. Jika terjadi kerugian, ia memberi kompensasi kepada pendiri manajemen atas kerugian, dan penerima manfaat - atas hilangnya keuntungan.

Kegiatan penitipan adalah pemberian jasa penyimpanan sertifikat efek dan/atau pembukuan serta pemindahan hak atas efek. Pelaku profesional di pasar surat berharga yang melakukan kegiatan penyimpanan disebut penyimpan. Hanya badan hukum yang dapat menjadi penyimpan.

Syarat yang perlu dan wajib untuk melakukan transaksi dengan surat berharga sebagai peserta profesional adalah perizinan kegiatan peserta profesional di pasar surat berharga. Untuk tujuan ini, prosedur perizinan telah dikembangkan dan diterapkan (termasuk pertanyaan tentang komposisi dokumen yang diserahkan untuk memperoleh lisensi; persyaratan dan ketentuan perizinan; prosedur untuk mempertimbangkan, menerbitkan dan menolak menerbitkan lisensi; menangguhkan lisensi dan membatalkan lisensi ), diatur dengan Keputusan Komisi Federal untuk Pasar Sekuritas tanggal 23 November 1998 . 50 dan Perintah Layanan Federal untuk Pasar Keuangan tanggal 16 Maret 2005 No. No.05-3/pz-n.

Persyaratan Peraturan tentang prosedur perizinan berbagai jenis kegiatan profesional di pasar sekuritas Federasi Rusia berlaku untuk ketentuan dan prosedur penerbitan, penangguhan, dan pencabutan izin kegiatan profesional di pasar sekuritas, termasuk kegiatan profesional dengan sekuritas pemerintah. , sekuritas entitas konstituen Federasi Rusia dan kotamadya.

Masuknya peserta profesional di pasar sekuritas ke dalam pasar dibatasi oleh persyaratan yang tinggi bagi pemohon izin dan, selanjutnya, bagi peserta itu sendiri. Menurut Peraturan Perizinan dan dokumen peraturan lainnya, seluruh pelaku pasar efek harus memenuhi persyaratan seperti kepatuhan terhadap bentuk organisasi dan hukum tertentu, jumlah dana sendiri (modal). Regulator menetapkan persyaratan untuk tingkat kualifikasi spesialis organisasi-organisasi ini, persyaratan untuk penyediaan formulir pendaftaran, persyaratan mengenai pelaporan organisasi - peserta profesional, pembatasan diberlakukan pada penggabungan kegiatan profesional pelaku pasar dengan jenis lain dari kegiatan. Pada 1 Juli 2006, menurut data Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia, 1.402 lisensi untuk aktivitas perantara, 1.410 lisensi untuk aktivitas dealer, dan 1.058 lisensi untuk pengelolaan perwalian sekuritas telah diterbitkan. Selain itu, menurut Bank Rusia, lebih dari setengah (51,8%) dari semua lembaga kredit yang beroperasi di Rusia juga merupakan peserta profesional di pasar sekuritas.

Selain itu, perusahaan investasi dapat terlibat dalam aktivitas non-profesional di pasar sekuritas. Ada beberapa jenis kegiatan non-profesional perusahaan investasi berikut ini:

1) Informasi.

Semua informasi, termasuk brosur iklan, yang ditujukan kepada pelanggan lama atau calon pelanggan harus jelas, asli dan tidak menyesatkan. Informasi periklanan harus mudah dikenali. Klien yang ada atau calon klien harus diberikan informasi berikut dalam bentuk yang dapat dimengerti:

• - Deskripsi perusahaan investasi dan layanannya;
• - penjelasan mengenai instrumen keuangan dan strategi investasi yang diusulkan, termasuk karakteristik risiko yang terkait dengan investasi pada instrumen tersebut dan/atau dengan strategi investasi tertentu;
• - uraian tempat pelaksanaan transaksi;
• - uraian biaya dan ongkos yang dikenakan.

Oleh karena itu, klien harus dapat memahami sifat dan risiko layanan investasi yang ditawarkan dan instrumen keuangan tertentu dan kemudian membuat keputusan investasi yang tepat. Informasi tersebut dapat diberikan dalam format standar.

Misalnya, pendirian perusahaan manajemen BCS merupakan langkah logis dalam memperluas bisnis grup perusahaan layanan Brokercredit, yang memungkinkan untuk memperluas jangkauan layanan keuangan dan menarik klien yang tertarik pada pengelolaan uang profesional. Integrasi erat Perusahaan Manajemen BCS ke dalam grup perusahaan BrokerCreditService memungkinkan untuk memanfaatkan sepenuhnya keunggulan grup, seperti teknologi informasi canggih, layanan pialang berkualitas tinggi, serta jaringan cabang yang luas. Fleksibilitas dan kemampuan manufaktur yang tinggi, serta pengenalan teknologi informasi canggih dan pendekatan sistematis untuk membangun bisnis, memungkinkan perusahaan untuk berkembang dengan kecepatan tinggi dan mencapai posisi tertinggi dalam peringkat peserta profesional. Saat membuat keputusan investasi, klien BrokerCreditService dapat menggunakan layanan penasihat keuangan pribadi dan layanan analitis perusahaan."Penasihat Keuangan" adalah produk yang menggabungkan kontak online dengan spesialis perusahaan yang terus-menerus berada di pasar, berbagai produk analitis dan informasi operasional Anda bisa mendapatkan rekomendasi yang akurat dalam situasi pasar apa pun, kapan pun - bagaimana bertindak, sekuritas apa yang harus dibeli / apa yang harus dijual. Tugas penting lainnya dari "Penasihat Keuangan" adalah menyajikan ide-ide investasi, baik dalam blue chip maupun dalam tingkat kedua yang dihasilkan oleh analis perusahaan. Layanan ini ditujukan bagi investor yang secara independen memantau situasi pasar, dan bagi investor yang tidak memiliki kesempatan seperti itu.

2) Konsultasi.

Saran investasi - memberikan rekomendasi pribadi kepada klien atas permintaannya atau atas inisiatif perusahaan investasi sehubungan dengan satu atau lebih transaksi dengan instrumen keuangan.

Saat memberikan nasihat investasi atau layanan manajemen portofolio, perusahaan investasi menerima informasi yang diperlukan tentang pengetahuan dan pengalaman klien yang ada atau calon klien di bidang investasi, serta produk atau layanan tertentu, tentang situasi keuangan klien dan tujuan investasinya, agar dapat merekomendasikan layanan investasi atau instrumen keuangan yang memenuhi kebutuhan klien.

Zimin Vyacheslav Aleksandrovich Aktivitas investasi di pasar saham

Kegiatan investasi erat kaitannya dengan berfungsinya pasar modal, yang disebut juga pasar saham. Ini mewakili bidang peredaran sekuritas saham yang menciptakan nilai saham - modal uang. Investasi portofolio (keuangan) yang dimaksudkan untuk perolehan sekuritas ini beroperasi di pasar ini. Mobilisasi dana bebas sementara dan penanamannya dalam berbagai kegiatan dilakukan melalui peredaran surat berharga di pasar modal.

Di pasar modal, subyek kegiatan penanaman modal adalah lembaga penanaman modal, perseorangan dalam dan luar negeri, serta badan hukum.

Lembaga investasi di Rusia adalah peserta profesional di pasar keuangan dan saham, yang terlibat dalam menarik dan mengumpulkan sumber daya keuangan untuk penempatan dalam bentuk investasi jangka panjang dan jenis aset tertentu, memastikan kemungkinan penjualan aset yang diperoleh untuk mendapatkan keuntungan.

Lembaga penanaman modal adalah badan hukum di

segala bentuk hukum perdata yang melakukan kegiatan

di pasar sekuritas. Sejak tahun 1991, ada empat kelompok utama:

pialang keuangan, perusahaan investasi, dana investasi,

konsultan investasi. Lembaga investasi berhak

memulai usaha dalam kapasitas apa pun setelah memperoleh izin

Kementerian Keuangan Rusia. Itu dikeluarkan untuk jenis kegiatan tertentu atau secara bersamaan untuk dua atau tiga jenis.

Sesuai dengan Keputusan Presiden Federasi Rusia "Tentang langkah-langkah pengaturan negara di pasar sekuritas", sejak tahun 1994 jenis kegiatan investasi di pasar sekuritas berikut telah diatur:

a) aktivitas perantara - melakukan transaksi dengan sekuritas berdasarkan pesanan dan (atau) perjanjian komisi;

b) kegiatan menyelenggarakan perdagangan surat berharga;

c) kegiatan penyimpanan;

d) kegiatan penyelesaian dan kliring secara tunai;

e) aktivitas dealer - pelaksanaan transaksi pembelian dan penjualan sekuritas atas nama sendiri dan atas biaya sendiri dengan mengumumkan secara publik harga jual dan beli sekuritas pada harga yang diumumkan;

f) kegiatan penyelesaian dan kliring surat berharga - penentuan kewajiban bersama atas penyediaan (pemindahan) surat berharga peserta transaksi dengan surat berharga;

g) menyimpan daftar pemegang saham.

Semua jenis kegiatan ini hanya dapat dilakukan oleh peserta profesional di pasar saham dan hanya berdasarkan izin yang dikeluarkan.

Pada tahun 1996, Undang-Undang “Di Pasar Sekuritas” melengkapi kegiatan investasi dengan jenis lain – kegiatan pengelolaan sekuritas, yang terdiri dari pelaksanaan pengelolaan perwalian sekuritas, dana yang dimaksudkan untuk investasi pada sekuritas, dana dan sekuritas yang diterima dalam proses pengelolaan sekuritas. Jabatan tertentu pada lembaga penanaman modal hanya dapat diisi oleh pegawai yang memenuhi syarat

persyaratan kualifikasi FCSM dan memiliki sertifikat kualifikasi yang relevan.

Peraturan legislatif tentang kegiatan lembaga investasi dilakukan oleh Komisi Federal untuk Sekuritas dan Pasar Saham di bawah Pemerintah Federasi Rusia (FCSM) dan Bank Sentral Federasi Rusia. Kegiatan lembaga penanaman modal tunduk pada perizinan wajib. Hal ini dilakukan sesuai dengan Undang-Undang "Di Pasar Sekuritas" dalam tiga bentuk: izin peserta profesional di pasar sekuritas; izin pencatatan dan izin bursa.

Bursa efek termasuk dalam kategori penyelenggara perdagangan. Status hukum bursa efek ditentukan oleh Undang-Undang Federal "Di Pasar Sekuritas". Bursa efek dipahami sebagai suatu organisasi yang aktivitas eksklusifnya adalah menyediakan kondisi yang diperlukan untuk peredaran normal sekuritas, menentukan harga pasarnya dan menyebarkan informasi tentangnya dengan baik, serta menjaga profesionalisme yang tinggi dari para pelaku pasar sekuritas.

Bursa efek merupakan organisasi nirlaba, tidak mengejar tujuan mencari keuntungan dan tidak berhak membayar pendapatan kepada anggotanya. Pendapatan bursa diarahkan seluruhnya untuk menutupi biaya-biaya yang berkaitan dengan perluasan dan peningkatan kegiatannya. Pertukaran ini didirikan dalam bentuk perusahaan saham gabungan tertutup. Kegiatan bursa efek tunduk pada izin.

Lembaga investasi di Rusia secara kasar dapat dibagi menjadi dua kategori. Kategori pertama mencakup lembaga kredit dan keuangan yang memobilisasi modal jangka panjang dengan menerbitkan dan menempatkan kewajiban hutang (saham) di antara investor, diikuti dengan pengelolaan aset yang diperolehnya, serta penerimaan properti di

manajemen kepercayaan untuk memastikan pertumbuhan nilainya

melalui operasi di pasar keuangan dan saham. Sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku, kategori ini mencakup dana pengelolaan bank bersatu (UFBU), reksa dana investasi (UIF), perusahaan yang memiliki izin untuk melakukan kegiatan pengelolaan perwalian sekuritas.

Sejak tahun 1996, berdasarkan Keputusan Presiden Federasi Rusia "Tentang langkah-langkah tambahan untuk meningkatkan efisiensi kebijakan investasi Federasi Rusia" (Juli 1995), FCSM telah mengadopsi paket dokumen yang mengatur kegiatan reksa dana. Dana investasi unit menjual saham kepada investor, yang nilainya berubah sesuai dengan perubahan nilai aset dana tersebut. Kegiatan penanaman modal Reksa Dana dilakukan oleh perusahaan pengelola Reksa Dana yang mempunyai izin untuk melakukan kegiatan pengelolaan perwalian atas kekayaan reksa dana. Tergantung pada kewajiban undang-undang mengenai frekuensi penebusan saham, reksa dana dibagi menjadi terbuka dan interval. Reksa dana berinvestasi pada jenis aset tertentu, termasuk real estat. Terdapat batasan jumlah maksimum aset satu penerbit dalam portofolio dana dan operasi dengan jenis aset tertentu, termasuk sekuritas industri.

Ada lebih dari dua ratus reksa dana yang beroperasi di Federasi Rusia dengan jumlah modal dan profitabilitas yang berbeda. Tabel 1 menunjukkan reksa dana tersukses dalam hal profitabilitas di awal tahun 2014.

20 reksa dana paling menguntungkan

Tabel 1 4

Nama Dana Nama Perusahaan Pengelola Saham per 31.08.2010 Saham per 30.08.2013 Pertumbuhan, %

1. Raiffeisen - AS Raiffeisen Capital 8 202,46 14 156,51 72,59

2.Sberbank -TelekomunikasiSberbank Asset Management 1.565,62 2.496,94 59,49

3. Nord Capital - Obligasi Nord Capital Inggris 1.055.328,21 1.605.118,29 52,10

4. Modal Alfa Neftegaz Modal Alfa 787,56 1 172,13 48,83

5. Maxwell Neftegaz Maxwell Manajemen Modal 714,71 1.051,95 47,19

6. VTB - VTB Capital Dana Telekomunikasi Pengelolaan Aset 7,66 10,77 40,60

7. Petr Bagration Manajemen Parma 28 151,62 39 371,27 39,85

8. Promsvyaz - Obligasi Promsvyaz 1.815,23 2.537,11 39,77

9. Bank Tabungan - Sektor minyak dan gas Bank Tabungan Manajemen Aset 1.138,15 1.581,19 38,93

10. Alfa Capital Teknologi tinggi Alfa Capital 932,86 1.278,54 37,06

11. TKB BNP Paribas - Minyak Rusia TKB BNP Paribas Mitra Investasi 2.774,30 3.772,49 35,98

12.Sberbank - Dana Obligasi Risiko Sberbank Asset Management 1.732,84 2.352,63 35,77

13. BCS - Layanan Kredit Pialang Minyak Global 1.320,78 1.785,24 35,17

14. VerbaCapital - Obligasi VerbaCapital 106,73 143,88 34,81

15. RGS - Neftegaz RGS Manajemen aset 922,74 1,243,84 34,80

16. Dana UralSib Konservatif UralSib 2 338.22 3 140.22 34.30

17. Interfin TELECOM Interfin Modal 4.169,67 5.596,64 34,22

18. VTB - Dana Obligasi ditambah VTB Capital Asset Management 13,93 18,43 32,30

19. Volkhonka - Dana Obligasi Perusahaan Pengelola Bank Moskow 966,71 1,264,38 30,79

20. Bank Tabungan - Dana Obligasi Ilya Muromets Manajemen Aset Bank Tabungan 17.806,45 23.256,45 30,61

Reksa dana ini menguasai sekitar 80% pasar Rusia. Profitabilitas reksa dana investasi bergantung pada instrumen keuangan di mana asetnya ditempatkan.

Berinvestasi di reksa dana adalah proyek jangka panjang. Di sini, jangka waktu minimum sebelum memperoleh keuntungan adalah satu tahun, dan dengan bertambahnya jangka waktu investasi di reksa dana, potensi profitabilitas meningkat, karena bunga majemuk mulai bekerja.

Di negara kita, terdapat berbagai jenis reksa dana, di antaranya yang utama adalah: reksa dana pasar uang dan komoditas; Reksa dana investasi surat berharga: obligasi, saham, investasi campuran; dana real estat dan hipotek; dana industri; dana kredit dan sewa; dana indeks; dana ventura; dana nilai seni.

Memilih reksa dana, Anda harus terlebih dahulu menentukan perusahaan pengelolanya. Itu harus stabil, dapat diandalkan, memiliki pengalaman pasar yang positif, memiliki jumlah dana investasi yang diperlukan, dan juga memiliki reputasi yang baik.

Keuntungan reksa dana adalah bebas pajak perusahaan. Di Rusia, terdapat sejumlah besar reksa dana interval (dana yang dibuka untuk pembelian dan penebusan saham hanya beberapa kali dalam setahun). Dana ini diwajibkan oleh hukum untuk menginvestasikan uang deposan pada sekuritas dengan likuiditas rendah. Investasi pada sekuritas semacam itu adalah yang paling berisiko, karena sulit dijual, namun mendatangkan keuntungan besar dalam jangka panjang. Pada tanggal 30 Juni 2014, nilai aset bersih reksa dana menurut jenisnya berjumlah miliar rubel: campuran - 85,2; saham - 77,9; obligasi - 45,7; moneter - 2,6;

indeks - 2.3.

Pengalaman beberapa tahun terakhir menunjukkan, di Rusia rata-rata jangka waktu investasi di reksa dana tidak lebih dari delapan bulan. Lebih menguntungkan bagi seorang investor untuk melakukan investasi jika pasar saham telah mengalami penurunan dalam jangka waktu tertentu daripada membeli saham dalam situasi dimana pasar saham terus-menerus menunjukkan dinamika positif selama beberapa bulan. Pilihan terbaik bagi seorang investor, menurut kami, adalah mempertimbangkan rencana angsuran oleh investor atas investasinya. Dimungkinkan untuk membeli saham dengan jumlah tertentu setiap bulan setelah menerima gaji. Pemegang saham, dengan melakukan diversifikasi dari waktu ke waktu, dapat mengurangi risiko mereka secara signifikan.

Pada tanggal 31 Maret 2001, Pemerintah Federasi Rusia menyetujui Peraturan tentang Perizinan Kegiatan Penyimpanan Khusus Dana Investasi dan Reksa Dana (No. 254) dan Peraturan tentang Perizinan Dana (No. 253).

Dengan demikian, Peraturan Perizinan Kegiatan Reksa Dana mengatur tata cara perizinan bagi badan hukum, serta persyaratan dan syarat-syarat perizinan yang wajib dipenuhi oleh penerima izin pada saat melakukan kegiatan penanaman modal.

Dalam kegiatan Persatuan Pengelolaan Dana Perbankan (UFBU), wali amanat dapat berupa lembaga perkreditan, pengusaha perorangan, atau organisasi niaga, kecuali badan usaha kesatuan. OFBU dibentuk atas dasar kontrak dari harta yang dialihkan kepada wali amanat oleh pendiri pengurus untuk jangka waktu tertentu, serta pertambahan harta dalam rangka pelaksanaan pengelolaan perwalian. Berbeda dengan reksa dana, OFBU dapat menerima pengelolaan perwalian, khususnya instrumen keuangan derivatif yang dimiliki oleh penduduk Federasi Rusia berdasarkan kepemilikan.

Perusahaan investasi adalah peserta profesional di pasar saham, yang melakukan aktivitas perdagangan sekuritas atas biaya sendiri (aktivitas dealer) dan operasi dengan sekuritas dan dana klien secara eksklusif atas nama klien (aktivitas broker).

Bank sekarang juga dapat diklasifikasikan sebagai lembaga investasi, karena undang-undang saat ini mengizinkan mereka untuk melakukan transaksi dengan sekuritas baik dengan biaya sendiri maupun menggunakan dana pinjaman.

Kegiatan investasi tidak mungkin dilakukan tanpa penciptaan struktur yang menjamin pendaftaran hak milik, akuntansi dan penyimpanan aset yang diperoleh. Untuk menjamin pendaftaran hak-hak pemilik atas surat berharga yang diperolehnya dalam struktur pasar modal, terdapat pemegang daftar pemegang saham (shareholders). Kegiatan pemeliharaan registri hanya dilakukan oleh badan hukum dan bersifat eksklusif untuk mereka (yaitu, tidak dapat digabungkan dengan jenis kegiatan lainnya).

Kegiatan penyimpanan di pasar surat berharga melibatkan penyediaan jasa akuntansi, penyimpanan dan pemindahan surat berharga. Selain itu, perusahaan penyimpanan dapat bertindak sebagai pemegang nominee sekuritas kliennya dalam daftar pemegang saham, yaitu. hanya satu klien yang muncul dalam daftar, yang di rekeningnya terdapat sejumlah saham tertentu. Bilamana nasabah tempat penyimpanan melakukan transaksi pembelian dan penjualan surat berharga di tempat penyimpanan nominal, maka pencatatan peralihan hak atas surat berharga hanya terjadi dengan menggunakan rekening tempat penyimpanan nominal, tanpa pendaftaran ulang hak pemiliknya. dalam register, karena jumlah seluruh saham pada rekening pemegang nominal dalam register tidak berubah. Operasi semacam itu nyaman bagi peserta profesional di pasar saham, setiap hari

melakukan sejumlah besar transaksi pembelian dan penjualan saham, sejak

pendaftaran ulang surat berharga melalui rekening nominee membutuhkan waktu yang jauh lebih sedikit dan biayanya jauh lebih rendah daripada biaya layanan serupa yang disediakan oleh pendaftar.

Undang-undang saat ini mengizinkan kombinasi beberapa jenis kegiatan oleh satu peserta profesional di pasar saham. Perusahaan penanaman modal, dengan persyaratan tertentu, dapat memperoleh izin untuk melakukan beberapa jenis kegiatan, termasuk penyimpanan.

Aktivitas investasi di pasar saham beragam. Di sini, investor terkemuka (bank, perusahaan keuangan) biasanya melaksanakan proyek investasi besar, atau membentuk portofolio investasi dari beberapa proyek. Keberhasilan kegiatan investasi mereka sangat bergantung pada distribusi dana investor yang wajar berdasarkan industri dan jenis aset. Kriteria utama untuk mengevaluasi proyek investasi adalah keuntungan, indeks pengembalian investasi dan risiko.

Beberapa perusahaan atau firma komersial dapat berinvestasi dalam proyek terbesar dengan membentuk konsorsium (perjanjian sementara mengenai kegiatan investasi bersama). Pemerintah Federasi Rusia terkadang berpartisipasi dalam proyek investasi yang penting dari sudut pandang keamanan dan prestise nasional.

Berinvestasi pada umumnya dan sekuritas pada khususnya memerlukan analisis proyek investasi yang sangat serius. Hal ini harus dilakukan dengan mempertimbangkan keadaan perekonomian negara, perkembangan sektor perekonomian (tempat penanaman modal dilakukan), serta perusahaan yang sahamnya diakuisisi. Tingkat tanggung jawab yang terkait dengan penerapan proyek dengan volume investasi, masing-masing, adalah 3 juta rubel. dan 3 miliar rubel, berbeda. Oleh karena itu, kedalaman studi analitis proyek sebelum pengambilan keputusan juga harus berbeda.

Di negara-negara maju di dunia, pasar saham sedang bergolak: ada banyak uang yang berputar dan bekerja. Di Rusia, pasar modal korporasi mulai bangkit kembali pada awal tahun 2000-an. Sementara itu, menurut para ahli independen, setiap tahun perekonomian Rusia “kehilangan” miliaran dolar di bank-bank Barat. Rusia bergerak terlalu lambat menuju negara-negara besar.

Saat ini, para ahli FCSM Rusia telah menyiapkan klasifikasi terperinci tentang pelanggaran hak investor yang terjadi di pasar Rusia. Negara ini memiliki Dewan Koordinasi Tata Kelola Perusahaan. Negara, dengan mengakuisisi saham sejumlah perusahaan penting, membiayai pengembangannya, mendukung sektor-sektor prioritas yang signifikan secara sosial. Melalui pasar surat berharga pemerintah mempengaruhi jumlah uang beredar, dan juga menjaga keseimbangan anggaran negara.

literatur

1. Lihat: Kumpulan Perundang-undangan Federasi Rusia. 1996. Nomor 17.

Subyek pasar sekuritas

Topik 1. Konsep, struktur dan pelaku pasar sekuritas

Subyek RZB adalah:

Penerbit,

Investor swasta dan institusi,

Peserta profesional RCB,

Organisasi pengaturan mandiri dari pelaku pasar profesional,

Badan negara yang mengatur RZB.

Penerbit- badan hukum atau badan negara yang menerbitkan surat berharga dan atas namanya sendiri memikul kewajiban kepada pemegangnya.

Investor- badan hukum atau perorangan yang memperoleh surat berharga atas namanya sendiri dan atas biayanya sendiri.

Investor institusi- sebuah organisasi yang, berdasarkan sifat kegiatannya, memiliki saldo signifikan dari sumber daya tunai sementara yang diinvestasikan dalam sekuritas:

Perusahaan asuransi;

Dana pensiun;

Yayasan amal;

Perusahaan investasi;

Dana investasi.

Anggota profesional RZB adalah: pialang keuangan, dealer, tempat penyimpanan, pencatat, organisasi penyelesaian (kliring), wali, penyelenggara perdagangan.

Organisasi pengaturan mandiri peserta profesional RZB adalah organisasi nirlaba berbasis keanggotaan yang didirikan oleh peserta profesional RZB dan beroperasi di bawah lisensi.

Tujuan dari organisasi pengaturan mandiri adalah:

Pengembangan dan penyempurnaan sistem pengaturan fungsional RZB;

Penetapan aturan dan standar untuk melakukan operasi dengan sekuritas, memastikan operasi yang efisien di RZB;

Pelaksanaan pengendalian dan pengawasan terhadap kegiatan pelaku profesional pasar efek;

Melindungi kepentingan pemegang sekuritas dan nasabah peserta RZB profesional yang tergabung dalam organisasi pengaturan mandiri;

Menaikkan standar aktivitas profesional di RZB, termasuk standar etika profesi;

Memastikan kondisi untuk aktivitas profesional di RZB.

Jumlah anggota organisasi pengaturan mandiri minimal harus sepuluh. Organisasi pengaturan mandiri menjalankan aktivitasnya berdasarkan izin. Lisensi menunjukkan jenis kegiatan profesional yang dilakukan oleh anggota organisasi pengaturan mandiri ini.

Perusahaan investasi (dana)- sejenis lembaga keuangan yang mengakumulasi uang investor dengan menerbitkan surat berharga (kewajiban) sendiri dan menempatkannya pada surat berharga penerbit lain.

Kegiatan perusahaan penanaman modal adalah menyelenggarakan penerbitan surat berharga dan menerbitkan jaminan penempatannya untuk kepentingan pihak ketiga, melakukan penanaman modal pada surat berharga, membeli dan menjual surat berharga atas namanya sendiri dan atas biaya sendiri, termasuk dengan mengutip surat berharga (pengumuman tertentu). sekuritas "harga permintaan" dan "harga beli" di mana perusahaan investasi berjanji untuk menjual dan membelinya).

Perusahaan investasi membentuk sumber dayanya hanya dari dana mereka sendiri (dana pendiri) dan penerbitan sekuritas mereka sendiri yang dijual kepada badan hukum. Perusahaan investasi tidak mempunyai hak untuk membentuk sumber daya yang mereka tarik dengan mengorbankan penduduk.

Aktivitas dana investasi- ini adalah penerbitan saham untuk tujuan memobilisasi dana investor dan investasinya atas nama dana di surat berharga, serta di rekening bank dan deposito. Segala risiko yang terkait dengan investasi tersebut, semua pendapatan dan kerugian dari perubahan penilaian pasar atas investasi tersebut sepenuhnya ditanggung oleh pemilik (pemegang saham) dana ini dan direalisasikan oleh mereka dengan mengubah harga saham dana tersebut saat ini. Operasi ini adalah aktivitas eksklusif dana investasi.

Dana investasi dapat dibentuk dalam bentuk dana saham gabungan atau dana saham.

Dana investasi saham gabungan di Rusia diciptakan berdasarkan kerangka peraturan yang memadai untuk periode privatisasi voucher massal dan keadaan pasar saham pada saat itu. Saat ini, dana investasi saham gabungan tunduk pada persyaratan berikut sesuai dengan hukum. Kegiatan dana investasi hanya dapat dilakukan oleh perusahaan saham gabungan terbuka. Piagam dana investasi harus memuat:

Ketentuan bahwa subjek kegiatannya adalah berinvestasi pada sekuritas yang disebutkan dalam deklarasi investasinya atau pada sekuritas dan real estat dan (atau) hak atas real estat;

Deklarasi investasi yang menetapkan arah utama, tujuan dan batasan kegiatan investasi dana, bagian maksimum dari propertinya yang dapat diinvestasikan dalam sekuritas dan real estat;

Tata cara penarikan dana pinjaman;

Larangan menebus sahamnya;

Larangan penerbitan surat berharga dengan tingkat penerbitan lainnya, kecuali saham biasa atas nama;

Larangan pelaksanaan kegiatan selain penanaman modal;

Tata cara, tempat dan syarat pembayaran dividen.

Nilai aset dana investasi minimal harus 10.000 kali upah minimum.

Menurut strategi investasinya, dana juga dibagi menjadi dua kelompok:

dana yang berusaha untuk mencapai kendali atas perusahaan saham gabungan, dengan menempatkan perwakilan mereka di dewan direksi perusahaan yang secara aktif berpartisipasi dalam pengelolaan perusahaan. Seringkali dana tersebut merupakan anggota kelompok keuangan dan industri;

dana yang merupakan investor portofolio dengan orientasi spekulatif. Portofolio mereka dicirikan oleh tingkat pembaruan yang tinggi dan, oleh karena itu, lebih banyak sekuritas yang sangat likuid, beberapa di antaranya berorientasi pada investasi pada sekuritas pemerintah.

Sisa dananya, menurut strategi investasinya, merupakan gabungan dari dua kelompok di atas.

Ada dua jenis dana investasi:

Tertutup;

Membuka.

Dana investasi tertutup, di mana dana diakumulasikan karena penempatan pada saat penciptaan dana saham biasa dan saham preferen di kalangan investor tertentu. Dana investasi tertutup memiliki modal saham tetap, memberikan pendapatan saat ini kepada pemegang saham dan tidak diharuskan untuk membeli kembali saham sampai likuidasi.

Buka dana investasi. Dibuat dengan menerbitkan saham biasa. Modal saham dana tersebut tidak tetap, yaitu. penerbitan saham tambahan dapat dilakukan, saham dari dana tersebut dibeli dan dijual secara bebas dengan harga yang sesuai dengan nilai pasar aset saat ini (dana tersebut juga disebut bersama, bersama).

Variasi dari dana investasi terbuka adalah reksa dana investasi (UIF), yang subjeknya adalah pengelolaan perwalian atas properti yang membentuk dana tersebut.

Model PIF di Rusia dikembangkan menggunakan pengalaman yang disebut. dana investasi kontrak umum di Austria, Jerman, Swiss. Skema kegiatan mereka:

1) pengelola dana mengadakan perjanjian permanen dengan klien mengenai pengelolaan sumber daya keuangan yang ditarik;

2) kontrak tersebut disertai dengan penerbitan “sertifikat dengan nilai tunai” (sertifikasi nilai nominal). Sertifikat tersebut menunjukkan nilai nominal yang setara dengan nilai modal yang ditanamkan, jangka waktu kontrak pengelolaan, syarat-syarat pengelolaan, tata cara penebusan sertifikat, dan pembayaran pendapatan darinya;

3) perjanjian antara pengelola dan penyimpan didaftarkan pada tempat penyimpanan, yang mengontrol penggunaan dana oleh pengelola, arah investasi, dan penyelesaian dengan klien.

Menurut skema yang sama, perwalian wirausaha, yang umum di Amerika Serikat (perwalian bisnis), diciptakan.

Dasar hukum untuk berfungsinya dana tersebut di Rusia telah dibentuk sejak tahun 1995. Menurut undang-undang Rusia, reksa dana adalah sekumpulan properti yang ditransfer oleh investor ke manajemen perwalian perusahaan pengelola untuk meningkatkan properti ini, pendapatan dari manajemen kepercayaan properti dikaitkan dengan peningkatan properti. Pengelolaan perwalian atas harta benda yang merupakan dana dilakukan oleh pengelola dana (perusahaan pengelola).

Reksa dana investasi didasarkan pada konsep kepemilikan saham. Kontributor dana dapat berupa badan hukum atau perorangan. Dengan bergabung dalam dana tersebut, investor memperoleh "bagian investasi" dan menjadi salah satu pemilik dana tersebut. Bagian investasi- sekuritas terdaftar yang menyatakan hak pemiliknya untuk mengajukan permintaan penebusan kepada perusahaan pengelola. Penerbitan saham investasi tunduk pada pendaftaran negara wajib.

Kegiatan pengelola dana ditentukan oleh hak dan kewajiban dasar sebagai berikut:

Hak untuk mengasingkan dan menjaminkan harta benda yang merupakan dana;

Bertindak atas nama sendiri untuk kepentingan pemegang unit penyertaan;

Kewajiban untuk menebus unit penyertaan dana atas permintaan pemiliknya.

Sesuai dengan undang-undang Rusia, reksa dana dapat dibuat dalam dua bentuk utama:

Membuka;

Selang.

Pengelola reksa dana terbuka berhak menginvestasikan dananya pada aset-aset berikut:

Uang tunai, termasuk di rekening bank dan deposito;

Sekuritas pemerintah Federasi Rusia;

Sekuritas entitas konstituen Federasi Rusia;

Sekuritas otoritas lokal Rusia (sekuritas kota);

Surat berharga negara asing;

Sekuritas organisasi komersial asing (saham dan obligasi);

Sekuritas JSC Rusia tipe terbuka (saham dan obligasi).

Pengelola dana tersebut wajib menebus unit penyertaan dalam jangka waktu paling lama 15 hari kerja sejak penanam modal mengajukan permohonan penebusan.

Pengelola reksa dana interval mempunyai hak untuk menginvestasikan dananya(selain aset di atas) dalam real estat dan sekuritas perusahaan saham gabungan tertutup Rusia yang tidak memiliki kuotasi yang diakui.

Perusahaan pengelola dana tersebut menentukan frekuensi (interval) penebusan bagian investasi investor (setidaknya setahun sekali).

Untuk menjamin likuiditas aset reksa dana, pembatasan strukturnya dipertimbangkan. Pembatasan ini meliputi:

1. Membatasi bagian nilai surat berharga suatu penerbit terhadap total nilai aset atau bagian total aset dana yang ditempatkan pada satu jenis aset;

2. Pembatasan bagian surat berharga suatu emiten terhadap modal ditempatkan emiten tersebut;

3. Pembatasan keberadaan sekuritas yang memiliki kuotasi dan tidak memiliki kuotasi dalam portofolio reksa dana;

4. Pembatasan keberadaan jenis aset tertentu dalam portofolio.

Perbedaan utama antara reksa dana dan reksa dana saham terdiri dari kenyataan bahwa peningkatan kekayaan dana (yang diperoleh dari hasil pengelolaan perwalian) tidak dibagikan kepada para pemilik saham dalam bentuk dividen, tetapi digunakan untuk meningkatkan nilai saham. Dengan demikian, dalam menjual saham, investor reksa dana memperoleh keuntungan sebesar selisih harga jual dan beli suatu saham, harga saham saat ini ditentukan oleh pengelola berdasarkan perkiraan nilai kekayaan bersih dana tersebut.

Nilai kekayaan bersih reksa dana terbuka ditentukan oleh perusahaan pengelola setiap hari pada akhir hari kerja. Nilai kekayaan bersih dana investasi unit interval ditentukan oleh perusahaan pengelola pada hari sebelum hari dimulainya batas waktu berikutnya untuk penerimaan permohonan perolehan dan penebusan unit dana.

Komposisi kekayaan reksa dana yang diperhitungkan dalam menentukan nilai kekayaan bersih meliputi:

Investasi keuangan (surat berharga);

deposito;

Uang tunai;

Penyelesaian dengan debitur.

Kewajiban yang diperhitungkan dalam menentukan nilai aset bersih suatu dana meliputi:

Penyelesaian dengan kreditor;

Cadangan untuk pengeluaran dan pembayaran di masa depan (jumlah yang dicadangkan sebagai remunerasi untuk manajer, penyimpanan khusus, registrar, penilai dan auditor independen, biaya lain yang terkait dengan manajemen perwalian).